20210913-宏源期货-经济数据点评_金融数据环比小幅改善_地方政府债为主要贡力量_4页_2mb

金融数据总结：8月环比小幅改善，地方政府债为主要贡力量

核心内容

2024年8月，中国金融数据呈现以下特点：

• M2同比增速为8.2%，略低于前值8.3%；
• M1同比增速为4.2%，显著低于前值4.9%，M1增速为近一年半以来最低，表明企业活期存款减少，经济活跃度下降；
• M2与M1剪刀差扩大，反映经济下行压力有所增加；
• 新增人民币贷款为1.2万亿元，同比少增600亿元，环比多增1400亿元；
• 新增社融为2.96万亿元，同比少增6253亿元，但环比大幅增加1.9万亿元，成为社融增长的主要动力；
• 社融存量同比增速为10.3%，较上月回落0.4个百分点。

主要观点

1. 居民和企业短期贷款拖累新增贷款

• 居民户贷款新增5755亿元，同比少增2660亿元，其中短期贷款同比少增1348亿元，中长期贷款新增4259亿元，同比少增1312亿元。
• 居民贷款需求回落，主要原因是购房需求下降。
• 企业新增贷款为6963亿元，同比多增1166亿元，但中长期贷款同比少增2037亿元，显示企业投资意愿有所减弱。
• 企业短期贷款减少1149亿元，同比多减1196亿元，表明企业流动性需求下降。
• 票据融资当月新增2813亿元，同比多增4489亿元，成为企业融资的重要补充。

2. 地方政府债券大幅回升贡献社融主要增量

• 地方政府债融资新增9738亿元，环比大幅回升，是社融环比改善的主要原因。
• 尽管同比少增4050亿元，但其放量发行预计将在四季度对社融起到“拖底”作用。
• 企业债券融资新增4341亿元，同比多增682亿元，显示企业融资能力有所增强。
• 非标融资整体减少1058亿元，同比多减1768亿元，表明非正规融资渠道收缩。

3. M2与M1剪刀差扩大，经济活跃度下降

• M1增速创近一年半新低，显示企业经营活跃度下降，流动性偏紧。
• M2与M1剪刀差继续扩大，表明经济运行面临一定压力。
• M2与社融同比增速之差小幅缩窄，显示货币供应与融资需求之间的匹配度有所改善。

关键信息

• 新增人民币贷款：1.2万亿元，同比少增600亿元，环比多增1400亿元。
• 新增社融：2.96万亿元，同比少增6253亿元，环比多增1.9万亿元。
• 社融存量同比增速：10.3%，较上月回落0.4个百分点。
• 居民贷款：短期贷款同比少增1348亿元，中长期贷款同比少增1312亿元。
• 企业贷款：中长期贷款同比少增2037亿元，短期贷款同比多减1196亿元。
• 票据融资：同比多增4489亿元，成为企业融资的重要补充。
• 地方政府债：新增9738亿元，环比大幅回升，预计四季度将放量发行，对社融起到支撑作用。
• M1增速：4.2%，为近一年半最低，反映企业流动性偏弱。
• M2增速：8.2%，略低于前值，但货币供应仍保持增长。

数据趋势与展望

• 8月金融数据整体呈现**“量稳价落”的特征，新增贷款和社融环比改善，但同比仍处于收缩区间**。
• 居民和企业贷款需求放缓，尤其是短期贷款，对整体金融数据形成拖累。
• 地方政府债成为社融增长的重要支撑，预计四季度将继续发挥“托底”作用。
• M1增速持续下滑，反映经济活跃度下降，企业经营环境承压，需关注后续政策对流动性的影响。

图表说明

• 图表1：8月新增贷款环比有所回升，显示信贷环境边际改善。
• 图表2：企业中长期贷款小幅走弱，居民贷款需求回落，反映居民和企业信贷意愿减弱。
• 图表3：居民长贷受到压制，短期贷款环比回升，显示居民信贷结构变化。
• 图表4：8月社融环比回升，地方政府债贡献主要增量。
• 图表5：地方政府债放量发行是社融环比改善的主要原因。
• 图表6：M2与M1剪刀差继续扩大，反映经济下行压力。
• 图表7：M2与社融同比增速之差小幅缩窄，显示货币供应与融资需求匹配度改善。

分析师信息

• 分析师：曹自力（F3068919）
• 投资咨询证号：Z0001585
• 所属部门：宏源期货研究所金融期货（期权）研究室
• 联系方式：TEL: 010-82296225 | Email: caozili@swhysc.com