20231110-华创证券-周期建材2023年三季报综述_预计盈利低点已现_静待需求复苏_19页_1mb

建材行业2023年三季报综述总结

水泥行业

• Q3利润大幅下降：水泥板块营收和净利润同比分别下降526%和2285%，盈利已降至历史最低水平。
• 盈利见底：9月中旬起价格连续七周回升，需求侧如城中村改造可能支撑，供给侧中小企业或加速退出，行业出清。
• 龙头亮点：海螺水泥、华新水泥盈利韧性强，股息率较高，投资建议为推荐。

玻璃行业

• Q3利润大幅上升：盈利环比显著修复，浮法玻璃需求由竣工拉动，库存去化。
• 龙头推荐：旗滨集团在浮法和光伏玻璃中表现突出，Q4盈利预计持续改善。
• 细分展望：浮法玻璃盈利修复受纯碱成本影响，光伏玻璃需求回暖支撑盈利能力。

玻纤行业

• Q3利润略有改善：整体下滑457%，但龙头如中国巨石盈利相对稳定，需求与宏观经济关联紧密。
• 需求边际：2024年光伏边框、电子等领域或带来新增量，供给端新增产能放缓，供给格局良性。
• 投资焦点：推荐中国巨石，关注中材科技、长海股份，风险包括需求不及预期。

投资建议

• 水泥：推荐海螺水泥，关注华新水泥和上峰水泥；PB分位低，安全边际高。
• 玻璃：推荐旗滨集团，加热底保价；盈利修复潜力。
• 玻纤：推荐中国巨石，成本优势显著；长期需求看风电、热塑等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑、地产需求不及预期、行业产能扩张过快。