基础材料行业玻纤财报综述：盈利探底，拐点已现-240512-华泰证券-12页_513kb

2023年玻纤行业整体呈现供需偏弱，产量增长但增速放缓，导致价格持续下滑，企业收入和利润明显下降。尽管销量增长部分对冲了价格下行，收入降幅小于扣非归母净利润降幅，但2023年季度盈利逐度下滑，部分企业首次跌破上轮周期低点，出现亏损。2024年第一季度，随着供需改善和集体复价，玻纤价格触底反弹，库存连续两个月大幅下降，支持Q2-Q3价格上涨延续。龙头企业如中国巨石和中材科技凭借规模和成本优势，在下行周期中保持盈利韧性，产品结构优化和高端化进程成为关键。风险包括需求不及预期、产能超预期投放以及能源成本上升。

报告指出，行业资本支出和在建工程虽整体增长，但中国巨石资本支出明显下降，反映产能扩张放缓。投资建议维持买入评级，推荐中国巨石、中材科技、长海股份，目标价分别为1360元、2110元、1440元，基于盈利修复和需求复苏预期。但需警惕盈利低点和供需失衡风险。