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中报预告将催生下游、TMT分化行情

核心内容

本报告为2013年8月份的行业比较投资策略报告，由分析师谢晓冬发布。报告重点分析了中报业绩预告对各行业的影响，指出在整体经济低迷背景下，下游行业、TMT板块及部分中游子行业表现优于其他板块，形成内部分化趋势。报告还给出了具体的投资配置建议。

主要观点

• 宏观经济低迷：工业增加值、PPI、库存余额增速等数据显示经济处于低迷状态，量价齐跌。
• 消费行业分化：医药和食品加工表现优于其他消费子行业，如家电和零售。
• TMT板块分化：传媒、4G、铁路通信、智能卡、LED、安防等子行业表现较好，而电子和信息设备则相对弱。
• 中游行业环比改善：部分中游子行业如油气钻采服务、建筑装饰、特种钢材、农化、煤化工、MDI等表现优于传统中游行业。
• 上游行业整体低迷：煤炭和有色行业表现较差，但稀土因供需基本面改善而被谨慎看好。

关键信息

1. 宏观经济及行业映射

• 工业增加值：6月份同比增长8.9%，环比略有提升，但整体仍处于低位。
• PPI：6月份同比-2.7%，环比-0.6%，显示价格持续下跌。
• PMI：产成品和原材料库存分别下降0.4和0.2个百分点。
• 出口：6月份出口季调累计同比下滑至-1.0%，受高基数和外围经济复苏乏力影响。
• 投资：1-6月份固定资产投资同比增长20.1%，但增速有所放缓。
• 银行信贷：新增人民币贷款同比少增，显示流动性趋紧。
• 社会融资总量：同比少增7402亿元，反映资金面紧张。

2. 制造业运行情况

• 产业链表现：从上游到下游，业绩向好的公司占比逐渐升高，分别为35%、47%和54%。
• 行业表现：上游行业如煤炭、有色表现较差；中游如采掘服务、电力、化纤表现较好；下游如乘用车、零售、房地产表现稳定或改善。
• PPI产业链剪刀差：原材料环节盈利改善明显，加工环节盈利下滑。

3. 中报业绩预告分析

• 业绩预告类型：1521家上市公司公布中报业绩预告，其中公用事业和下游超一半业绩向好。
• 业绩增速：下游行业同比增速高于中游，中游环比增速明显。
• 行业分化：乘用车、传媒、橡胶、电子等行业业绩预期提升，而钢铁、航运、石油化工等则出现下降。

4. 行业配置建议

• 上游：谨慎看好稀土（如“五矿稀土”）。
• 中游：传统行业看淡，但油气钻采服务、建筑装饰、特种钢材、农化、煤化工、MDI等子行业仍可看好。
• 下游：重点配置，其中一线医药（如“天士力”、“双鹭药业”）、食品加工（如“汤臣倍健”、“三全食品”、“双汇发展”）、啤酒（如“青岛啤酒”）、三线白酒（如“青青稞酒”）、高成长乘用车（如“长城汽车”）及高端纺织品（如“鲁泰A”、“华孚色纺”）。
• TMT：总体谨慎，但传媒、4G、铁路通信、智能卡、LED、安防等板块值得关注。
• 公用事业：继续保留环保行业（如“国电清新”、“盛运股份”）。

行业表现概览

配置建议概览

• 上游：关注稀土，如“五矿稀土”。
• 中游：关注油气钻采服务（如“潜能恒信”）、建筑装饰（如“宁波建工”）、特种钢材（如“久立特材”）、农化（如“扬农化工”）、煤化工（如“万华化学”）、重卡（如“中国重汽”）等。
• 下游：重点配置一线医药（如“天士力”、“双鹭药业”）、食品加工（如“汤臣倍健”、“三全食品”、“双汇发展”）、啤酒（如“青岛啤酒”）、三线白酒（如“青青稞酒”）、高成长乘用车（如“长城汽车”）、高端纺织品（如“鲁泰A”、“华孚色纺”）。
• TMT：传媒、4G、铁路通信、智能卡、LED、安防等板块（如“蓝色光标”、“烽火通信”、“佳讯飞鸿”、“同方国芯”、“三安光电”、“海康威视”）。
• 公用事业：继续关注环保行业（如“国电清新”、“盛运股份”）。

附注

• 投资评级说明：包含公司和行业评级标准，以及投资建议的依据。
• 免责条款：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，渤海证券对其准确性不作保证。