20130731-渤海证券-短期趋势性机会难现_关注中报行情_18页_1mb

商贸零售行业7月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年7月商贸零售行业的市场表现与行业数据，指出短期趋势性机会难现，但中报行情可能持续。分析师伊晓奕认为，虽然价格效应带动了社零名义增速回升，但实际增速仍较弱，消费提振基础尚不牢固。建议投资者关注业绩增长确定性强、估值低、安全边际高的个股，以及成长性好、业绩出现拐点的公司。

主要观点

• 价格效应带动社零名义增速回升：6月社零总体增速在价格指数带动下出现明显提升，但实际增速环比下降，显示复苏基础仍薄弱。
• 百货与超市增速改善：百货销售额增速绝对值最高，达到16.3%，超市增速也有所提升，但专业店销售仍疲弱。
• 消费信心指数回落：三项消费信心指数逐月下跌，为年内新低，显示终端需求尚未实质性好转。
• 市场表现：申万商业贸易板块上涨3.6%，跑赢沪深300指数，但整体板块表现中性。
• 个股表现：部分个股因中报业绩或重组方案表现突出，而部分公司如重庆百货和银座股份已大幅下跌，PE估值较低，值得关注。

关键信息

行业数据回顾

• 社零总体增速：6月社零名义增长13.3%，实际增长11.7%；累计实际增速仍处于较低水平。
• 百货表现：百货零售额当月同比增长16.3%，环比和同比分别提升5.4和6.7个百分点，主要受金银珠宝销售带动及去年低基数影响。
• 超市表现：超市零售额当月同比增长9.2%，环比提升2.2个百分点，食品品类RPI同比提升较快。
• 价格指数变化：RPI同比上涨1.9%，食品类RPI提升明显，但金银珠宝类RPI下降，显示终端价格压力。

市场行情回顾

• 板块表现：申万商业贸易板块7月上涨3.6%，在23个一级子行业中排名10位。
• 子板块表现：电器连锁、商业物业、珠宝零售板块跑赢行业，百货和超市微幅上涨。
• 个股涨跌：涨幅前五的公司中，深圳华强、爱施德、友好集团、力源信息、天音控股表现较好；跌幅前五的公司中，重庆百货和银座股份跌幅较大，PE估值低于10，建议关注。
• 估值水平：申万零售市盈率为17.8倍，整体A股市盈率为12.71倍，板块相对溢价率为40%，估值处于近6年低位。

投资策略

• 中报行情持续：7月板块因题材概念和业绩表现跑赢指数，预计8月中报密集公布下，中报行情仍将持续。
• 投资建议：建议优选业绩增长确定性强、估值低、安全边际高的个股；同时关注成长性好、业绩出现拐点的公司。
• 推荐个股：欧亚集团、银座股份、友好集团、海宁皮城、东方金钰。

推荐个股

估值与溢价

• 申万零售市盈率：17.8倍
• 整体A股市盈率：12.71倍
• 板块相对溢价率：40%
• 估值水平：处于近6年低位，具备明显安全边际

结论

总体来看，商贸零售行业在价格效应带动下出现短期回暖，但实际复苏基础仍较薄弱，消费信心指数持续回落。建议投资者在中报行情中优选个股，关注业绩增长确定性强、估值低、安全边际高的公司，以及成长性好、业绩出现拐点的企业。