20210903-西部证券-晨会纪要_10页_346kb

文档内容总结

核心结论

钢铁行业

• 行业趋势：钢铁减碳势在必行，政策支持下行业将进入利润扩张周期。
• 政策背景：2021年730政治局会议强调不搞运动式减碳，未涉及钢铁行业，但下半年粗钢压减力度将加大。
• 利润预期：2021年上半年吨钢毛利约500元，预计三季度将扩张至1000元附近，全年毛利有望持续增长。
• 长期展望：预计2023年我国人均粗钢产量将提前达峰，未来三年行业将呈现供需紧平衡，利润长期维持高位。
• 投资建议：建议关注优质钢铁股，包括华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光、柳钢股份、鞍钢股份、马钢股份，特钢领域可关注甬金股份、久立特材、图南股份、抚顺特钢、钢研高纳、永兴材料等。

行业深度研究

钢铁行业

• 需求端：地产端需求具有黏性，预计至2023年才会明显走弱。
• 供给端：下半年粗钢压减预期强烈，预计压缩8400万吨，全年供需缺口达6378万吨。
• 行业价值：钢铁企业将加速转型，布局新材料、新能源等新兴领域，提升社会价值与附加值。
• 风险提示：下游需求不及预期，产能压减不及预期。

公司深度研究

雍禾医疗（H01595.HK）

• 行业前景：毛发医疗市场渗透率提升，需求增长显著，行业空间广阔。
• 竞争优势：
  • 机构数量领先行业，截至2020年底拥有48家院部机构。
  • 专业团队强大，医生数量为229人，业内领先。
  • 品牌力与运营力是主要竞争壁垒，数字化布局和“养固店中店”模式提升增长潜力。
• 财务表现：预计2021-2023年营业收入分别为22.02/27.60/33.50亿元，归母净利润分别为2.45/3.24/4.12亿元。
• 风险提示：市场竞争加剧、消费者教育不足、医疗事故风险。

海泰新光（688677.SH）

• 财务表现：2021H1实现营收1.36亿元，同比增长0.30%；归母净利润0.59亿元，同比增长17.28%。
• 产品结构：内窥镜产品收入占比68.73%，但受美国疫情和汇率影响下滑；整机系统销售即将落地，预计2022年带来业务增量。
• 盈利能力：净利率提升明显，毛利率稳定；Q2净利润增长显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年EPS分别为1.40/2.07/2.80元。
• 风险提示：疫情不确定性、医疗器械注册证获批风险。

公司点评

圣邦股份（300661.SZ）

• 业绩表现：2021H1营收9.15亿元，同比增长96.7%；净利润2.61亿元，同比增长149.2%。
• 产品发展：新增产品200余款，累计可贡献销售收入产品1700余款，产品结构持续优化。
• 毛利率与费用：Q2毛利率提升至53.76%，期间费用率下降至26.1%，费用效率显著优化。
• 盈利预测：上调2021-2023年净利润至5.42/7.08/8.99亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：半导体行业景气度下行、下游晶圆代工产能紧缺。

奈雪的茶（2150.HK）

• 业绩表现：2021H1营收21.26亿元，同比增长80.2%；调整后净利润扭亏为盈，达0.48亿元。
• 门店扩张：净开店87家，截至2021年6月30日门店总数达578家，计划全年新增300家门店。
• 盈利能力：门店经营利润率显著提升至19.2%，Pro店模型初步验证，盈利能力增强。
• 投资建议：预计2021-2023年调整后净利润分别为0.96/2.50/5.30亿元，调整后EPS分别为0.06/0.15/0.31元，给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、食品安全问题、门店拓展不及预期。

轻工制造行业

志邦家居（603801.SH）

• 业绩表现：2021H1实现营收19.08亿元，同比增长56%；归母净利1.52亿元，同比增长199%。
• 渠道发展：零售与工程渠道双增长，经销收入同比增长53.6%，工程业务结构优化。
• 成本与利润：Q2毛利率上升至37.27%，净利率下降至8.25%，期间费用率上升至26.45%。
• 现金流改善：经营性现金流净额稳定，应收账款及票据下降，显示业务结构优化。
• 投资建议：预计2021-2023年EPS分别为1.64/2.07/2.48元，对应PE分别为14/11/9倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：竣工回暖不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

市场指数概况

国内主要指数

• 上证指数：3597.04，+0.84%
• 深证成指：14277.34，-0.26%
• 沪深300：4869.41，-0.00%
• 上证180：10102.76，+0.63%
• 中小板指：9432.29，-0.14%
• 创业板指：3138.8，-1.51%

海外主要指数

• 道琼斯：33745.40，-0.16%
• 标普500：4127.99，-0.02%
• 纳斯达克：13850.00，-0.36%

联系信息

• 分析师：
  • 雏雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn
  • 李伟峰 liweifeng@research.xbmail.com.cn
  • 黄腾飞 huangtengfei@research.xbmail.com.cn
• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅限机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不代表对信息真实性的保证。
• 报告观点、评估及预测仅为研究目的，不构成投资建议。
• 报告版权归西部证券所有，未经授权不得复制、分发或修改。
• 投资者应自行评估风险，咨询专业顾问。