> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 游戏估值低位蓄力，AI应用未来可期 ## 核心内容 本报告主要分析了传媒行业在2026年上半年的表现，并重点探讨了AI算力和应用的进展，以及游戏板块的基本面和估值情况。分析师认为，尽管传媒板块整体表现不佳，但游戏和AI应用领域展现出较强的增长潜力和投资价值。 ## 主要观点 - **传媒板块整体表现不佳**：2026年传媒指数下跌16.90%，跑输大盘。板块中，广告营销和社交与互动媒体板块表现相对较好，而游戏、影视、出版等板块普遍下跌。 - **AI算力供需旺盛**：全球科技巨头加大AI算力基础设施投入，推动算力需求增长。国内AI模型在技术能力和商业化方面均有显著提升。 - **AI应用逐步落地**：AI短剧、AI营销等应用已进入商业化阶段，成为AI应用中较为领先的方向。 - **游戏板块基本面优异**：游戏市场保持高景气度，收入和利润均实现增长，尤其是PC游戏和出海业务表现突出。游戏板块估值处于历史低位，具备较高的修复空间。 - **AI赋能游戏研发**：AI在游戏研发、发行与运营等多个环节广泛应用，显著提升效率和用户体验。 ## 关键信息 ### 传媒指数表现 - 2026年传媒指数下跌16.90%，跑输创业板指、沪深300指数及上证指数。 - 传媒板块在31个行业中排名靠后，估值处于历史低位。 ### AI算力供需 - 全球科技巨头加大算力基建投入，2025年四家公司资本开支合计3777亿美元，2026年预计增长至7000亿美元。 - 国内AI模型厂商如阿里巴巴、腾讯、字节跳动等加大投入，推动模型能力提升和成本下降。 ### AI应用进展 - **AI营销**：AI技术优化了广告创意生成和投放效率，成为数字营销的重要手段。 - **AI短剧**：AI短剧在制作周期、成本和内容多样性方面具有显著优势，成为短剧领域的重要增长引擎。 - **AI内容生成**：AI图片、视频、音频模型在多个领域实现商业化应用，如电商、广告、游戏等。 ### 游戏板块表现 - 2026年1-5月，游戏市场规模同比增长12.26%，其中PC游戏增长显著。 - 出海业务持续增长，中国游戏厂商在海外占据重要市场份额。 - 游戏版号发放数量持续增加，政策支持行业发展。 ### 游戏AI应用 - AI在游戏研发、发行与运营环节广泛应用，显著提升效率。 - AI NPC和AI队友提升游戏交互体验和用户留存，成为游戏创新的重要方向。 ## 投资建议 - **游戏板块**：建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络等具备优质内容和出海能力的游戏公司。 - **AI应用领域**：AI营销、AI短剧等应用处于领先位置，可重点关注相关标的。 - **估值修复**：随着AI应用的落地和游戏基本面的改善，传媒板块估值有望迎来修复。 ## 风险提示 - AI应用发展及商业化落地进程不及预期。 - 内容产品业绩波动可能影响板块及公司业绩。 - AI内容版权法律风险。 - 行业竞争加剧。 - 监管政策变化。