> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒互联网周观察总结（260831-260904） ## 核心内容概述 本周（8月31日-9月4日），传媒（申万）指数上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业指数中排名第1。成交额环比增长，达3,418亿元，占万得全A比例为3.5%。过去52周传媒指数下跌18%，跑赢北证50，但跑输主流宽基指数。子行业全部上涨，其中数字媒体涨幅达13.3%，表现突出。游戏、影视院线、出版、广告营销、电视广播等子板块均录得正向收益。 个股表现分化显著，龙版传媒周涨幅61%，领涨传媒板块；芒果超媒、欢瑞世纪涨幅靠前；ST华闻、\*ST三六五周跌幅5%，领跌。分析师认为，传媒指数上涨主要源于AI长剧主题交易的推动，随后逐步扩散至广告、院线、游戏等领域。产业侧AI漫剧/长剧不断涌现，市场更倾向中小市值方向+AI应用筹码结构好，阻力小。本周展望为游戏估值修复及3D资产的锐度行情。 ## 主要观点 - **AI发展**：AI技术持续升级，GPT-6 Astra发布，具备更强的多维度能力，包括计算机操作、软件工程、网络安全等。同时，NVIDIA收购Hugging Face，进一步加强AI生态布局。OpenAI、Anthropic、Google等企业纷纷发布新模型，推动AI在多个领域的应用。 - **游戏板块**：当前估值处于低位且处于中期底部区域，GPT-6的3D资产和游戏用例效果超预期，带动估值修复。建议关注低估值+边际变化的标的，如世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特；锐度方向建议关注掌趣科技。 - **影视行业**：AI多模态技术持续落地，如芒果超媒推出的AI长剧《后西游记》。建议关注上游IP及工具方（如奥飞、上影、Minimax、昆仑、阅文）、下游渠道（如芒果）及中游内容制作方（如欢瑞、中文、掌阅）。 - **互联网动态**：腾讯召开WorkBuddy生态发布会，牵手多行业合作伙伴；阿里2026云栖大会定档9月22-24日，聚焦模型、Agent、Agentic Cloud等技术。建议关注腾讯、阿里等企业。 - **公司动态**： - 中手游2026年半年度报告显示，毛利同比下降73.8%，但净亏损大幅收窄86.0%。 - 南方传媒召开2026年半年度业绩说明会，将就经营成果与投资者交流。 - 芒果超媒发布股票交易异常波动公告，称公司基本面未发生重大变化。 - 快手科技2026年中期报告显示，收入同比增长1.4%，但经营利润和期内利润均出现下降。 ## 关键信息 ### AI进展 - **GPT-6 Astra**：OpenAI发布，支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token。 - **NVIDIA收购Hugging Face**：以129.3亿美元收购，Hugging Face生态拥有1800万开发者、300多万个模型。 - **Anthropic推出Claude Fable 5.1与Mythos 5.1**：面向编程和知识工作的最先进模型，强调研究能力。 - **Google发布Gemini 3.8 Flash与Cyber版本**：Flash版本为最强推理与编码模型，Cyber版本用于漏洞发现与自动修复。 - **腾讯混元开源Hy4量化压缩模型**：权重缩小至约214GB，大幅降低硬件门槛，保持主流任务表现。 ### 传媒与游戏板块 - **传媒指数**：上涨6.0%，跑赢上证指数，成交额增长。 - **游戏估值**：处于低位及中期底部，有望迎来修复，关注3D资产与AI应用。 - **影视行业**：AI赋能成为重点发展方向，建议关注IP、工具方、渠道及内容制作方。 ### 风险提示 - **宏观经济波动** - **技术落地进度低于预期** - **AI应用商业化进展不及预期** - **行业监管趋严** ## 本周建议关注标的 - **游戏引擎方向**：掌趣科技 - **3D方向**：风语筑、凡拓数创、丝路等 - **其他方向**：海致、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、易点天下等 ## 行业与个股表现 | 标的 | 涨跌幅 | |--------------|--------| | 龙版传媒 | +61% | | 芒果超媒 | +50% | | 欢瑞世纪 | +43% | | 返利科技 | +24% | | 大晟文化 | +22% | | 中广天择 | +21% | | 掌阅科技 | +17% | | 出版传媒 | +16% | | 博纳影业 | +13% | | 华智数媒 | +14% | | 标的 | 涨跌幅 | |--------------|--------| | ST华闻 | -5% | | *ST三六五 | -5% | | 宝通科技 | -2% | | 中国科传 | -2% | | 歌华有线 | -1% | | ST华扬 | -1% | | ST华谊 | -1% | | 迅游科技 | +1% | ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | 行业评级： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担风险。