20241107-天风证券-龙源电力-00916.HK-Q3业绩亮眼_资产注入助力装机增长_2页_336kb

龙源电力（00916）公司点评

投资评级与价格信息

• 投资评级：公用事业 / 公用事业，维持“买入”评级。
• 当前价格：692港元，目标价格未指定。

业绩亮点

• 公司发布的2024年前三季度业绩显示，归母净利润同比下降1138%，但第三季度单季归母净利润同比增长2989%，主要归因于新增机组投产和江阴苏龙股权处置带来的收益。
• 发电量方面，前三季度总发电量同比小幅下降，主要由风电发电量微降（-182%）所致；而光伏等其他可再生能源发电量同比大幅提升（+82.76%），显示出清洁能源的快速增长。
• 收入结构中，光伏分部收入同比增长显著（+655.1%），成为拉动整体收入增长的重要因素。

近期动态与资产整合

• 资产转让：已完成转让江阴苏龙热电有限公司股权，导致控股装机规模减少12.4GW。
• 新能源扩张：计划集团注入4GW新能源资产，第一批约2GW将通过收购8家新能源公司股权实施，目标装机规模约400万千瓦，涵盖风电和光伏项目。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年归母净利润分别为66亿、75亿、82亿元，对应PE分别为9、8、7倍。
• 基于强劲的增长预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、电价下调、政策执行不及预期、行业竞争加剧、补贴拖欠、项目开发不及预期以及资产注入不确定性等。

总结

龙源电力三季度业绩虽因风电利用小时数下降而承压，但受益于光伏等清洁能源的快速增长和资产处置收益，单三季度归母净利润逆势增长。公司正通过集团层面的新能源资产注入，加速向清洁能源转型，未来三年净利润有望实现稳步提升，估值仍具备吸引力，但需警惕政策及市场竞争等风险。