20240318-国泰期货-国债期货_MLF缩量平价续作_债市情绪偏乐观_4页_596kb

国债期货市场分析总结（2024年03月18日）

核心内容概述

2024年3月15日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约均录得不同程度的涨幅，其中30年期主力合约涨幅最大，达0.37%。市场情绪偏乐观，主要受社融数据或不及预期、宽货币政策释放预期等多重因素影响。现券市场收益率曲线整体下移，长端和超长端现券买入活跃。然而，期货端多头力量仍显不足，市场趋势有所转弱。

市场表现

国债期货走势

• 2年期（TS2406）：涨0.03%，收于101.418，振幅0.057%。
• 5年期（TF2406）：涨0.07%，收于102.870，振幅0.136%。
• 10年期（T2406）：涨0.14%，收于103.855，振幅0.231%。
• 30年期（TL2406）：涨0.37%，收于105.94，振幅0.758%。
• 国债期货指数：0.62。
• 无杠杆策略收益：
  • 近20日：0.46%
  • 近60日：0.77%
  • 近120日：0.94%
  • 近240日：2.69%

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y、30Y期中债收益率分别下移2.03BP、1.67BP、2.25BP、2.49BP。
• 信用债收益率涨跌不一，AAA评级中短期票据6M和5Y期收益率分别下移0.29BP和0.89BP，1Y和3Y期收益率分别上行0.75BP和1.33BP。

资金与利率市场情况

货币市场

• 隔夜shibor：1.7660%，上涨20BP。
• 7天shibor：1.8900%，与前一日持平。
• 14天shibor：2.0390%，上涨4.20BP。
• 1月shibor：2.1010%，上涨0.10BP。
• 3月shibor：2.1630%，上涨0.20BP。

质押式回购

• 银行间质押式回购市场共成交27亿元，环比增加9.40%。
• 隔夜回购收于1.50%，较前一交易日下跌20BP。
• 7天回购收于1.90%，与前一交易日持平。
• 14天回购收于2.05%，上涨2BP。
• 1个月回购收于2.16%，上涨6BP。

MLF与逆回购操作

• MLF操作：央行进行3870亿元1年期MLF操作，中标利率2.50%，与此前持平。
• 逆回购操作：进行130亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。
• MLF净回笼：为2022年11月以来首次出现MLF口径净回笼，规模为4810亿元。

趋势强度与策略建议

• 趋势强度：$\theta$，表示当前市场趋势偏弱。
• 多头信号：多因子模型信号有所回落，表明市场多头趋势转弱。
• 交易策略建议：
  • 正套配置：推荐正套组合，以规避风险并捕捉套利机会。
  • 基差套利：多基差套利可择机止盈。
  • 跨期价差：06-09价差收敛，建议关注做多价差套利机会。
  • 跨品种配置：维持做陡配置，因宽货币政策预期未落地，短端资金面偏紧格局可能重新走平。

宏观及行业动态

• 社会融资规模：2024年前两个月累计为8.06万亿元，同比减少1.1万亿元。
• M2货币供应：2月年率8.7%，与前值持平。
• 人民币贷款余额：2月末为243.96万亿元，同比增长10.1%。
• 贷款结构：
  • 住户贷款增加3894亿元，其中中长期贷款增加5234亿元。
  • 企(事)业单位贷款增加5.43万亿元，其中中长期贷款增加4.6万亿元。
  • 票据融资减少1.25万亿元。

风险提示与免责声明

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，并自行承担风险。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告内容可能随时间变化而调整，投资者应关注更新信息。

版权与使用声明

• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。
• 若由其他机构发送本报告，由该机构负责相关行为，投资者应自行联系该机构获取更多信息。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，使用本报告的投资者应自行承担投资风险。

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。