20250821-华安证券-牧原股份-002714.SZ-上半年归母净利105.3亿_出栏_成本目标达成可期_4页_374kb

牧原股份（002714）公司报告摘要

投资评级： 买入（维持）

核心财务数据

• 2025年中报：

  • 营收：764.6亿元，同比增长34.5%
  • 归母净利润：105.3亿元，同比增长1169.8%
  • 扣非后归母净利润：106.8亿元，同比增长1115.3%
  • 每10股派9.32元，分红总额50亿元

• 2025年上半年生猪出栏： 4691万头，同比增长44.8%

公司亮点

1. 业绩持续改善：

   • 生猪盈利能力显著提升。
   • 完全成本降至12.1元/公斤以下，接近公司12元/公斤目标。
   • 屠宰业务产能利用率提升，盈利能力逐步改善。

2. 目标达成进展：

   • 2025年出栏目标（商品猪7200-7800万头）完成率为49.2%-53.3%。
   • 仔猪出栏完成率较高（69.1%-103.6%）。

3. 未来展望：

   • 2025-2027年出栏量分别为9050万、9590万、10049万头，年均增速放缓。
   • 归母净利润预计214.28亿、283.61亿、314.94亿元，同比增速分别为19.8%、32.4%、11.0%。
   • 生猪价格与成本控制有望支撑盈利水平。

分析师观点

• 王莺（华安证券首席分析师）强化了公司成本控制能力的认可，并维持“买入”评级。
• 强调公司为行业龙头，成本控制最优，并指出生猪政策调减能繁母猪存栏可能提升2026年行业盈利水平。

风险提示

• 生猪疫情失控。
• 猪价下跌幅度超预期。

财务指标（预测）

公司评级标准

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先基准指数15%以上。