20230728-银河期货-铁矿石8月月报_宏观预期向好_盘面估值抬升_18页_1mb

铁矿石8月月报2023年07月28日分析总结

核心因素：宏观预期向好与粗钢平控政策博弈，供需双强下的紧平衡格局维持。

宏观预期：

• 7月中央会议对地产政策定调积极，预期地产托底政策将加快出台（托底、结构性为主），但难以实现强刺激。
• 市场情绪转好与粗钢平控政策博弈，压制价格高位。

供需分析：

1. 供应端：

   • 海外铁矿发运高位回落，非主流矿发运同比未显著好转。
   • 全球四大矿供应增量有限，资本支出处于低位（2015-2021低位维持），产能周期预计抑制未来增量。
   • 非主流矿发运虽有增长，但增量预计难超1000万吨。
   • 2023年国内进口铁矿总供应增量预计2000万吨左右（受海外需求回升分流影响）。

2. 需求端：

   • 国内粗钢表需同比增加13%，但建材偏弱，非建材消费同比大幅增加16%。
   • 外地产复苏支撑海外铁矿消费，预计将同比大幅上升，分流国内供应。
   • 基建用钢增量有限，制造业边际放缓；地产未竣工库存24亿平方米，保交楼政策延续对用钢需求压制。

价差与库存：

• 跨期价差呈现正套走势（9/1价差）。
• 港口库存高库存低库龄，全行业库存处于近年来同期低位，虽季节性累库，但全球供需收紧预期抑制超季节性累库。

投资逻辑与交易策略：

• 短期交易策略：逢低做多01合约，跨期1/5价差正套为主。
• 风险提示：地产需求持续回落、供应超预期增加。

核心观点：与2020年相似的供需双强格局，但需求预期力度弱于前者，全年紧平衡支撑下价格有望偏强运行，但难现2021年累库格局。