20260605-华泰期货-化工日报_供应预期提升_瓶片价格下跌_16页_4mb

供应预期提升，瓶片价格下跌总结

核心内容

本报告主要分析了聚酯产业链上下游的价格走势、利润变化、库存情况以及供应需求的动态变化。整体来看，产业链处于“强现实”与“弱预期”并存的状态，价格受成本端波动和需求端疲软影响，呈现下跌趋势。

主要观点

1. 成本端影响

• 原油价格：近期市场焦点在伊朗局势，原油价格随地缘冲突波动。
• PX价格：PX现货价格为350美元/吨，环比下降8.20美元/吨。尽管亚洲（除中国）负荷有所回升，但PTA负荷处于低位，PX去库幅度缩小，现货浮动价格商谈偏弱，但季节性低库存支撑价格。
• PTA现货加工费：当前为660元/吨，环比上升87元/吨。主力合约盘面加工费为435元/吨，环比下降31元/吨，短期PTA负荷预计维持低位。

2. 需求端分析

• 聚酯开工率：81.8%（环比+0.3%），近期聚酯和织机/加弹负荷持稳，订单偏弱，终端以消化原料备货为主。
• 涤纶短纤：负荷基本见底，部分装置将在后期重启，供应适度增加，短期维持弱势盘整。
• 涤纶长丝：再追加10%减产计划，库存压力偏高，需求压制仍存。

3. 瓶片市场

• 瓶片现货加工费：1154元/吨，环比下降31元/吨。
• 瓶片负荷：持稳，天圣20万吨新装置在5月底已出优等品，6~7月富海和科森新装置计划投产，供应预期提升。
• 瓶片库存：维持在低位，工厂库存天数偏少，流通货源偏紧。

4. 市场策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR中性，市场信息多变，建议观望，关注成本和需求变化。
• 跨品种与跨期策略：无明显策略建议。

5. 风险提示

• 原油和汽油价格波动：可能对成本端产生较大影响。
• 宏观政策变化：可能对市场情绪和供需格局产生影响。
• 地缘冲突变化：可能影响原油供应和价格走势。

关键信息

价格与基差

• TA主力合约：价格与基差呈现波动，2025年11月基差为-200元/吨。
• PX主力合约：价格持续走低，2025年5月达到-1,000元/吨。
• PTA华东现货基差：整体偏弱，2025年11月为-50元/吨。

上游利润与价差

• PX加工费：PX中国CFR与石脑油日本CFR价差呈现波动，2026年1月为-30美元/吨。
• PTA现货加工费：2025年11月为-100元/吨，显示加工利润承压。
• 韩国二甲苯异构化利润：整体为负，2026年1月为-30美元/吨。
• 韩国STDP选择性歧化利润：同样为负，2026年1月为-30美元/吨。

国际价差与进出口利润

• 甲苯美亚价差：2025年6月达到880美元/吨，显示亚洲市场相对强势。
• PTA出口利润：数据缺失，需进一步关注。

社会库存与仓单

• PTA周度社会库存：持续下降，2025年11月为30万吨。
• PX月度社会库存：波动较大，2025年11月为40万吨。
• PTA仓单库存：持续减少，2025年11月为30万吨。
• PX仓单库存：波动，2025年5月为1.5万吨。
• PF仓单库存：波动，2024年9月为3.8万吨。

下游聚酯负荷

• 长丝产销：数据缺失，需进一步关注。
• 短纤产销：数据缺失，需进一步关注。
• 聚酯负荷：81.8%，持稳。
• 直纺长丝负荷：波动，2025年6月为75%。
• 涤纶短纤负荷：波动，2025年6月为75%。
• 聚酯瓶片负荷：持稳。
• 长丝库存天数：2025年6月为30天，库存压力偏高。

结论

整体来看，聚酯产业链受成本端波动和需求端疲软影响，价格下跌趋势明显。供应端逐步恢复，但需求端仍偏弱，导致价格承压。市场需密切关注原油价格、地缘冲突以及下游需求恢复情况。短期建议观望，等待市场信息变化和需求回升。