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能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了2021年4月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场表现、供需变化及未来走势。报告指出，短期燃料油价格可能承压，但中期来看，需求向好，价格仍有上涨空间。

主要观点与关键信息

一、研究员信息

二、4月行情回顾

• FU2109合约：4月价格冲高回落，但整体重心上移。

  • 收盘价：2471元/吨
  • 最高价：2589元/吨
  • 最低价：2273元/吨
  • 月环比涨幅：2.36%

• LU2107合约：价格同样上涨，但涨幅较小。

  • 收盘价：3187元/吨
  • 最高价：3360元/吨
  • 最低价：3050元/吨
  • 月环比涨幅：1.37%

• 高低硫价差：4月初价差扩大至800元以上，后收窄至700元。

三、中期需求向好

成本端分析

• 印度疫情：新增确诊明显增长，疫苗短缺导致接种速度放缓，预计短期内疫情难以好转，对原油及成品油需求造成负面影响。
• 欧美疫情：疫情明显好转，需求恢复顺畅，对油价形成支撑。
• OPEC+增产：5-7月将逐月增产，预计5月起对高硫燃料油供应形成冲击。

供应端分析

• 亚太炼厂检修：春季检修力度较大，短期供应压力不大。
• 中国炼厂检修：截至4月22日，下线产能高达285.6万桶日，为近5年最高水平。

需求端分析

• 航运市场回暖：4月干散货和集装箱运价大幅上涨，BDI指数周环比上涨24.4%，BCI指数周环比上涨27.4%。
• 中东电厂需求：高硫燃料油采购持续，后期仍有增长空间。
• 新加坡港销售：3月燃料油销量季节性回升，低硫燃料油销量占比提升。

四、库存与仓单情况

• 富查伊拉库存：截至4月19日当周，库存增长近30%，为2020年9月以来最高。
• 新加坡库存：4月21日当周库存为2481.3万桶，月环比增加19.64万桶。
• ARA库存：4月库存减少20.4万吨，有望逐步回落。
• 国内仓单：4月高硫仓单月环比增加2.27万吨，增幅14%；低硫仓单月环比增加49400吨，增幅232%。

五、操作建议

• 短期：燃料油价格可能跟随油价承压，但中期趋势向好。
• 操作策略：等待原油回调后逐步入场多单。

风险提示

• FU仓单注册超预期：可能导致价格承压。
• 需求不及预期：可能影响价格走势。

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总结

2021年4月，燃料油市场整体呈现震荡偏强走势，尽管短期受印度疫情拖累，但欧美需求恢复及中东电厂采购支撑了中期价格走势。随着航运市场持续回暖，干散货和集装箱运价上涨，预计未来燃料油价格仍将保持上行趋势。操作建议为等待原油回调后逐步入场多单。