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燃料油期货周报总结（2022.3.14-3.18）

核心内容

本周燃料油期货价格整体走弱，高硫主力合约FU2205周跌幅达5.36%，报收3831元/吨；低硫主力合约周跌幅为2.29%，报收4998元/吨。现货价格同样下滑，低硫燃油现货折盘价为3807元/吨，环比下跌9.29%；高硫燃油现货价格为589.22美元/吨，环比下跌9.62%。主力合约基差由正转负，显示期货价格相对现货有所走弱。

主要观点

• 成本端影响显著：原油价格在上周大幅下跌后有所回升，但整体仍处于高位，对燃料油价格形成支撑。俄乌局势未见明显缓和，中东地缘政治风险仍存，导致原油基本面偏强。
• 燃油基本面平稳走强：尽管成本端波动较大，但燃油自身供需格局仍保持稳定。库存水平持续处于5年均值下方，显示市场供应偏紧。
• 高低硫燃油供需差异：高硫燃油需求因价差高位及发电需求回升而保持平稳，低硫燃油则因航运回暖需求旺盛而表现强劲。
• 替代效应明显：高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，推动高低硫价差维持在历史高位。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格高位回落，但支撑仍存。
• 俄乌局势缓和及伊核协议有望达成，可能对原油价格产生利空影响，但当前仍未能改变原油偏紧的基本面。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 截至3月17日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2336万桶，环比增加1.52%。
• 库存仍低于5年均值，显示市场供应偏紧。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位。
• 新加坡燃油到港量处于历史低位，供给持续偏紧。

（三）低硫燃油需求

• 海运板块持续回暖，BDI指数及集装箱运价指数维持高位。
• 新加坡港口低硫燃油销售因传统淡季影响滞后，但当前航运需求回升，预计销售将逐步改善。

（四）高硫燃油需求

• 新加坡高低硫价差回落至历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代效应增强。
• 中东、南亚发电厂需求逐步回暖，3、4月份采购需求有望回升。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步缓和及伊核协议达成可能对原油价格产生下行压力。
• 供需格局变化：若燃油供给端出现明显改善，或需求端出现疲软，可能影响价格走势。

总结

本周燃料油市场整体承压，价格随原油波动而震荡。尽管存在利空因素，但燃油基本面仍偏强，尤其是低硫燃油需求旺盛，高硫燃油因替代效应及季节性需求回暖维持较好表现。投资者需密切关注地缘政治动态及供需变化，以应对市场不确定性。