20210512-东吴证券-汽车行业点评报告_4月整体批发同比+10.5_新能源渗透率持续提升_7页_736kb

汽车行业点评报告总结

核心内容概述

2021年4月，中国汽车行业整体表现有所回落，主要受芯片短缺和去年同期低基数影响。尽管如此，新能源汽车的渗透率持续提升，成为行业增长的重要驱动力。报告指出，2021年5月行业整体产批涨幅预计在-3%至3%之间，市场风格转变、板块估值偏高及行业变革背景下，投资策略从全面看多转为优中选优。

主要观点

1. 行业整体表现

• 产量：狭义乘用车产量为165.8万辆，同比+8.9%，环比-9.1%。
• 批发销量：狭义乘用车批发销量为165.9万辆，同比+10.5%，环比-9.8%。
• 零售销量：狭义乘用车零售销量为160.8万辆，同比+12.4%，环比-8.3%。
• 新能源汽车：新能源乘用车产量19.1万辆（同比+195.4%，环比-0.6%），批发销量18.4万辆（同比+214.2%，环比-8.7%），零售销量16.3万辆（同比+192.8%，环比-12.0%）。
• 渗透率：4月新能源汽车渗透率为11.09%，环比+0.1个百分点；1-4月渗透率由8.37%提升至11.09%，环比+2.72个百分点。

2. 重点车企表现

• 表现最好的车企：奇瑞汽车，产批同比分别为+121.05%和+108.66%。
• 表现最差的车企：上汽通用，产批同比分别为-28.85%和-26.71%。
• 批发销量为正但增速低于10%：广汽本田、东风日产、华晨宝马、长城汽车。
• 批发销量为负：上汽通用、长安福特、一汽丰田、上汽大众、吉利汽车。
• 产量为负：上汽通用、东风日产、一汽大众、吉利汽车、一汽丰田。
• 产量为正但增速低于10%：上汽大众、长安福特、北京奔驰、广汽本田、华晨宝马、长城汽车。

3. 价格与折扣率

• 整体折扣率：剔除新能源后，乘用车整体折扣率为10.60%，环比+0.12个百分点。
• 部分车型表现：坦克300、星瑞维持无折扣；哈弗初恋、第三代哈弗H6、哈弗大狗折扣率增加；第二代哈弗H6折扣率收紧。
• 吉利汽车：博越、领克01、领克05、领克06折扣率增加。
• 折扣率增幅较大的车企：一汽捷达、东风本田、长城汽车（Wey品牌）。

关键信息

1. 行业趋势

• 4月行业整体产批小幅回落，但新能源汽车销量保持强劲增长。
• 新能源汽车渗透率持续上升，显示市场对新能源产品的接受度提高。

2. 投资建议

• 整车板块：推荐长城汽车和吉利汽车，因其新车周期明确向上且积极应对电动智能转型。
• 零部件板块：推荐福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团、华域汽车，关注星宇股份。
• 投资策略调整为“优中选优”，注重业绩增长和估值消化能力。

3. 风险提示

• 疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。

总结

4月中国汽车行业在芯片短缺和去年同期低基数影响下，整体产批小幅回落，但新能源汽车表现突出，渗透率持续提升。车企层面，奇瑞汽车表现最佳，上汽通用最差。折扣率整体上升，部分车型折扣率维持稳定或收紧。投资建议从全面看多转向优中选优，推荐具备成长性和转型能力的整车与零部件企业。行业面临疫情和需求复苏的双重风险，需谨慎评估市场变化。