20251228-招商期货-钢材铁矿周报_宏观权重维持高位_产业供需矛盾有限_45页_3mb

招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容概述

本报告为招商期货2025年12月22日至12月26日的钢材和铁矿市场分析，重点分析了供需状况、价格走势、交易策略及未来市场展望。报告由研究员游洋撰写，旨在为投资者提供市场判断与交易建议。

主要观点与关键信息

一、钢材市场分析

• 供需状况：钢材整体供需偏弱，但结构性分化显著。建材需求同比依然较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际恢复。
• 价格走势：螺纹和热卷现货价格环比下跌，主力合约贴水环比下降，螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水基本持平，估值偏高。
• 库存情况：螺纹和长材库存下降，去库速度为历史同期较快水平；卷板库存环比加速下降，减产后去库力度有所恢复。
• 钢厂利润：钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降，短流程钢厂利润环比下降46元/吨，产能利用率下降1.2个百分点。
• 交易策略：建议以观望为主，尝试做空焦煤2605合约；套利方面，建议做多铁矿/焦煤比，因铁矿相对供需强于焦煤。

二、铁矿市场分析

• 供需状况：铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量环比持平，同比下降0.6%。第三轮提降已落地，后续或仍有提降空间。
• 价格走势：铁矿维持远期贴水结构，但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高。
• 进口矿供给：进口矿供给符合季节性规律，同比略增。铁矿进口利润上升0.6美元/吨。
• 库存情况：钢厂铁矿场内库存及日耗数据均显示库存维持低位，库存天数下降。
• 交易策略：铁矿市场预计以震荡为主。

三、主要事件回顾

• 焦炭提降：焦炭第三轮提降已经落地，第四轮暂未提出。
• 政策动态：
  • 国家发展改革委发布文章《大力推动传统产业优化提升》，提出持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能。
  • 北京市进一步优化调整住房限购政策。
  • 中国人民银行维持12月LPR不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
  • 特朗普表示希望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息。

四、下周主要宏观数据与事件

• 12月31日：
  • 中国发布12月官方制造业PMI（预测值49.60，前值49.20）。
  • 美国发布12月28日初请失业金人数（季调）。
  • 美国发布12月31日EIA周度能源报告。
• 12月29日：
  • 美国发布12月24日EIA周度能源报告。

风险提示

1. 微观需求变化
2. 宏观经济政策调整
3. 产业政策影响

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 具有8年大宗商品研究经验，兼具境内外产业与券商从业背景，擅长通过宏观与微观数据发现市场矛盾，发掘交易机会。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。招商期货不对报告内容的准确性或完整性作出保证，亦不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。