20221218-国信证券-光伏_风电产业链价格周评（12月第3周）_组件降价幅度小于上游_海风招标建设维持高景气_13页_1mb

光伏、风电产业链价格周评总结（12月第3周）

核心内容概述

本周光伏与风电产业链价格整体呈现下行或稳定趋势，其中光伏主产业链上游价格显著下降，组件价格降幅小于上游，风电行业招标保持高景气度，预计2023年装机容量将大幅增长。分析师认为，光伏和风电行业均具备投资价值，建议超配光伏与风电产业链。

光伏产业链价格变动

主要变化

1. 主产业链上游价格显著下降：

   • 硅料成交均价275元/kg，环比下降8.3%；
   • 硅片成交均价6元/片，环比下降14.5%；
   • 电池片成交均价1.25元/W，环比下降6.7%；
   • 组件成交均价1.95元/W，环比下降0.5%。

2. 辅材价格变化：

   • EVA胶膜价格10.0元/平，环比下降9.1%；
   • POE胶膜价格环比持平；
   • 银浆价格略有上涨，正银5,765元/kg，环比上涨4.9%；背银3,268元/kg，环比上涨5.1%；
   • 光伏玻璃价格稳定，3.2mm玻璃27元/平，2.0mm玻璃20元/平；
   • 坩埚价格稳定，15,000元/个。

风电产业链价格变动

主要变化

1. 黑色类原材料价格环比上涨：铸造生铁、炼钢生铁、中厚板、废钢价格均上涨2%-3%；
2. 玻纤价格环比持平，环氧树脂价格环比上涨400元/吨；
3. 铜价环比持平，铝价环比下跌2.2%。

光伏行业分析与建议

主要观点

• 光伏主产业链价格进入下行通道，有助于释放终端装机需求并改善下游环节盈利；
• 新型电池技术渗透率加速提升，电池制造端注重短期盈利，设备与辅材端关注技术前景；
• 组件环节具备期货属性，一体化组件商在新型电池技术方面具有竞争优势；
• 预计2023年N型组件渗透率快速提升，带动POE胶膜需求。

推荐公司

1. 组件环节：

   • 晶科能源（N型TOPCon技术领先，美国市场优势强）；
   • 晶澳科技（单瓦盈利能力持续领先）；
   • 天合光能（硅片产能占比最低）。

2. 电池环节：

   • 钧达股份（大尺寸产能紧缺，盈利性提升）。

3. 辅材环节：

   • 海优新材（POE胶膜领域具备领先优势）。

风电行业分析与建议

主要观点

• 风电行业招标维持高景气，全年公开招标容量预计超过90GW；
• 受疫情与风机设计定型影响，部分装机需求递延至2023年；
• 2023年陆风和海风新增装机容量增速均将突破100%；
• 海上风电开发节奏加快，多个项目启动或开工；
• 漂浮式海上风电商业化项目获得核准，显示行业前景乐观。

推荐公司

1. 海缆企业：

   • 东方电缆；
   • 汉缆股份。

2. 整机企业：

   • 三一重能（订单量快速上行，成本优势明显）；
   • 明阳智能（海上风电整机龙头）。

3. 关键零部件企业：

   • 日月股份（大兆瓦轮毂底座环节）；
   • 天顺风能（海上塔筒/管桩环节）。

装机数据与展望

国内光伏新增装机

• 11月新增装机7.47GW，同比增加35.3%，环比增加32.4%；
• 1-11月累计新增装机65.71GW，同比增加88.7%；
• 假设2022年12月装机同比持平，则全年装机预计85.8GW。

全球光伏新增装机展望

• 预计2022-2024年全球新增装机分别为251/347/451GW，同比增速分别为47.6%/38.2%/30.0%；
• 其中国内新增装机分别为90/130/169GW，同比增速分别为63.4%/44.4%/30.0%。

国内风电招标及吊装展望

• 预计2022-2024年国内风机招标容量分别为97/100/85GW；
• 陆上风机招标容量80/80/65GW，海上风机17/20/20GW；
• 2023年装机容量增速预计突破100%，海上风电开发加速。

投资建议

• 光伏行业：超配，推荐关注组件、电池及辅材环节具备竞争优势的企业；
• 风电行业：超配，推荐关注海缆、整机及关键零部件环节，尤其是海上风电相关企业。

估值表（部分精选公司）

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投资评级说明

重要声明

本报告由国信证券经济研究所整理，基于公开资料撰写，不构成投资建议，仅供参考。投资者应自行判断并承担相应风险。