20140603-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_13页_2mb

报告摘要

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告对华安上证180ETF及其期权仿真交易进行了分析，重点讨论了期权与现货之间的套利机会，并提出了具体的交易策略建议。报告强调了华安上证180ETF的市场活跃度和规模，为套利操作提供了良好的市场环境。

主要观点

市场活跃度与套利基础：华安上证180ETF作为上证180ETF中最具代表性的ETF基金，具有较大的规模和活跃的交易量，为套利提供了充足的市场容量。
期权市场表现：今日上证180ETF期权仿真交易共成交45219张，其中认购期权成交量高于认沽期权，CPR为1.22，表明市场对看涨情绪有所回落。
隐含波动率分析：主力合约的隐含波动率未出现较大偏差，因此不存在明显的平价套利机会。
策略推荐：今日推荐保护性看跌策略，以应对ETF价格可能的下跌风险，该策略在ETF价格上涨2.07%时可获得正收益，最大损失为-0.019元。

关键信息

ETF基金规模排名

名称	剔除联接基金后基金净值（元）
华夏上证50ETF	20,412,101,964.93
华泰柏瑞沪深300ETF	13,466,245,943.79
华安上证180ETF	11,682,722,820.05
易方达深证100ETF	4,824,866,837.76
其他ETF	...

期权成交量

标的	2014年5月	2014年6月	2014年9月	2014年12月	加总
华安上证180ETF	-	-	-	-	-
1.7	2229	784	0	0	3013
1.75	606	876	470	0	1952
1.8	923	203	140	511	1777
1.85	1580	211	303	1064	3158
1.9	1836	236	63	1522	3657
1.95	1401	249	113	1695	3458
2	1344	145	154	3972	5615
2.05	366	57	0	0	423
2.1	1250	586	0	0	1836
认购	11535	3347	1243	8764	24889
认沽	14256	1061	268	4745	20330
加总	25791	4408	1511	13509	45219

主力合约对成交量

序号	期权简称	成交量	总成交量占比
1	180ETF购6月1.70	2229	18.87%
2	180ETF购7月2.00	3972	10.26%
3	180ETF购6月1.90	1836	7.00%
4	180ETF购6月2.10	1250	6.92%
5	180ETF购6月1.95	1401	6.61%
6	180ETF购7月1.95	1695	6.20%
7	180ETF购7月1.85	1064	5.42%
其他	认购期权	10098	33.60%
其他	认沽期权	5097	33.60%

今日策略推荐

保护性看跌策略：买入1份华安上证180ETF（@1.880元）和1份6月行权价为1.90的看跌期权（@0.039元）。
盈亏平衡点：ETF价格上涨至1.919元时，可获得正收益。
收益情况：
- 若ETF价格为0.368元：总收益为-1.5118元。
- 若ETF价格为1.841元：总收益为-0.039元。
- 若ETF价格为1.900元：总收益为0.0200元。
- 若ETF价格为2.280元：总收益为0.4000元。
- 若ETF价格为3.420元：总收益为1.5400元。

附录信息

多头避险平价套利策略（Long Hedge Arbitrage）

当 $C + Ke^{-rT} > S + P$ 时，投资者可买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，获得无风险套利收益。
无论到期日股价为多少，组合均能获得正收益，偏离程度越高，获利越多。

空头避险平价套利策略（Short Hedge Arbitrage）

当 $C + Ke^{-rT} < S + P$ 时，投资者可卖出股票和看涨期权，买入看跌期权，获得无风险套利收益。
无论到期日股价为多少，组合均能获得正收益，偏离程度越高，获利越多。

期权隐含波动率

代码	名称	收盘价	成交量	行权价	标的价	到期时间	隐含波动率
90000179.SH	180ETF购6月1.70	0.188	2229	1.7	1.88	17	27.58%
90000141.SH	180ETF购6月1.75	0.138	606	1.75	1.88	17	21.28%
90000103.SH	180ETF购6月1.80	0.0907	923	1.8	1.88	17	17.43%
90000087.SH	180ETF购6月1.85	0.0501	1580	1.85	1.88	17	15.59%
90000071.SH	180ETF购6月1.90	0.023	1836	1.9	1.88	17	15.48%
90000072.SH	180ETF购6月1.95	0.008	1401	1.95	1.88	17	15.21%
90000073.SH	180ETF购6月2.00	0.002	1344	2	1.88	17	14.92%
90000180.SH	180ETF沽6月1.70	0.007	6305	1.7	1.88	17	31.16%
90000142.SH	180ETF沽6月1.75	0.005	118	1.75	1.88	17	22.25%
90000104.SH	180ETF沽6月1.80	0.009	425	1.8	1.88	17	19.24%
90000088.SH	180ETF沽6月1.85	0.016	725	1.85	1.88	17	15.53%
90000076.SH	180ETF沽6月1.90	0.039	1330	1.9	1.88	17	15.53%
90000077.SH	180ETF沽6月1.95	0.076	1590	1.95	1.88	17	16.78%
90000078.SH	180ETF沽6月2.00	0.1205	970	2	1.88	17	18.54%
90000079.SH	180ETF沽6月2.05	0.17	916	2.05	1.88	17	23.33%
90000080.SH	180ETF沽6月2.10	0.22	1877	2.1	1.88	17	28.33%

信息披露

本公司已履行信息披露义务，客户可登录 www.xyzq.com.cn 查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

本报告仅供兴业证券股份有限公司的客户使用，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

附录联系方式

上海地区销售经理：
- 罗龙飞：021-38565795，luolf@xyzq.com.cn
- 盛英君：021-38565938，shengyj@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn
- 王政：021-38565966，wangz@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn
- 王溪：021-20370618，wangxi@xyzq.com.cn
- 顾超：021-20370627，guchao@xyzq.com.cn
地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
北京地区销售经理：
- 朱圣诞：010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn
- 李丹：010-66290223，lidan@xyzq.com.cn
- 肖霞：010-66290195，xiaoxia@xyzq.com.cn
- 郑小平：010-66290223，zhengxiaoping@xyzq.com.cn
- 刘晓浏：010-66290220，liuxiaoliu@xyzq.com.cn
- 吴磊：010-66290190，wulei@xyzq.com.cn
地址：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609（100033）
深圳地区销售经理：
- 朱元彧：0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn
- 李昇：0755-82790526，lisheng@xyzq.com.cn
- 杨剑：0755-82797217，yangjian@xyzq.com.cn
- 邵景丽：0755-82790526，shaojingli@xyzq.com.cn
- 王维宇：0755-23826029，wangweiyu@xyzq.com.cn
地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）
海外销售经理：
- 刘易容：021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn
- 徐皓：021-38565450，xuhao@xyzq.com.cn
- 龚学敏：021-38565982，gongxuemin@xyzq.com.cn
- 陈志云：021-38565439，chanchiwan@xyzq.com.cn
地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）