20151206-兴业证券-调整期亦是布局期_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

该文档是兴业证券于2015年12月6日发布的市场分析报告，主要围绕A股市场在2015年底的调整期进行分析，并提出对2016年春季行情的布局建议。文档涵盖了市场回顾、投资策略、资金面分析、海外市场跟踪、投资评级说明等多方面内容。

主要观点

1. 调整期亦是布局期

• 2015年A股市场经历了“大决战”、“爱在深秋”等阶段，整体趋势为震荡蓄势，为后续春季行情打下基础。
• 虽然短期市场处于抵抗式下跌阶段，但调整期为投资者提供了布局优质成长股的良机。
• 市场的系统性风险较小，投资者应以“价格比时间重要”的原则进行操作，选择风险收益比合适的标的。

2. 行情转机预期

• 行情转机可能出现在12月中下旬或2016年元旦之后，取决于政策和资金面的变化。
• 美国加息预期的兑现可能成为新兴市场反弹的起点，而国内政策的出台（如中央经济工作会议）也将是重要催化剂。

3. 投资策略建议

• 建议投资者围绕“立新+破旧”的思路，关注四大投资领域：
  • 科技股：特别是TMT（科技、媒体、通信）行业，如人工智能、VR、互联网新应用等。
  • 现代服务业：包括传媒、医疗保健、教育、旅游、文化等，受益于消费升级。
  • 新股及高股息率股票：关注次新股、中概股回归、海外并购等机会。
  • 政策主导型机会：如供给侧改革、国企改革、新经济政策（如“十三五”规划、智慧城市、新能源汽车等）以及周期股的反弹。

关键信息

市场回顾

• 2015年A股市场经历了“大决战”、“爱在深秋”等阶段，整体表现为大涨、大波动、大分化。
• 市场在震荡中蓄势，投资者需关注无风险收益率下降和风险偏好提升带来的中级反弹机会。

资金面分析

• 融资融券余额、限售股解禁市值、新增人民币贷款等数据表明市场流动性有所改善。
• 融资金额和开户数显示市场活跃度提升，投资者情绪逐渐回暖。

海外市场跟踪

• 美国非农数据好于预期，美联储加息预期增强，可能带来新兴市场反弹。
• 恒生AH溢价指数、美元兑人民币汇率、人民币有效汇率等指标显示人民币资产的吸引力上升。
• 全球主要市场PE和主要经济体国债收益率显示市场估值处于相对低位，具备投资价值。

投资评级说明

• 行业评级基于行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅。
• 公司评级基于公司股价相对大盘的涨幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

结构与逻辑

市场阶段判断

• 2015年行情：以“大决战”为起点，经历“爱在深秋”、“冬藏以备春生”等阶段，最终进入调整期。
• 2016年预期：调整期为布局期，行情有望在2016年春季出现明显反弹，尤其关注优质成长股。

布局逻辑

• 无风险收益率下降：宽松流动性背景下，资产荒推动市场估值修复。
• 风险偏好提升：政策支持、经济弱复苏、投资者情绪改善等因素共同推动市场风险偏好上升。

投资建议

• 短期操作：利用短期调整机会，以“怀着怜悯的心买入”为原则，选择风险收益匹配的标的。
• 长期布局：关注政策导向下的新经济、新消费、供给侧改革等方向，为跨年度行情做准备。

总结

该报告强调了2015年底A股市场的调整期并非风险信号，而是布局优质资产的良机。投资者应以耐心审慎的态度，关注政策导向和市场趋势，把握“爱在深秋”带来的中级反弹机会。同时，报告提供了详细的市场分析、资金面数据和投资策略，为投资者提供了全面的参考依据。