20151206-兴业证券-兴业建筑每周观点_17页_1mb

中性 （维持）

一、核心内容总结

本周（2015.11.27-2015.12.04），建筑工程板块（SW）上涨1.95%，而全部A股指数上涨2.72%，板块超额收益为-0.77%。在重点覆盖公司中，广田股份、粤水电、东南网架、腾达建设、云投生态涨幅居前；瑞和股份、岭南园林、延长化建、北新路桥、洪涛股份涨幅靠后。

二、主要观点与建议

1. 高送转投资机会

• 临近年底，具备“高送转”主题的个股投资机会值得关注。高送转通常由高资本公积和高未分配利润驱动。
• 建议重点关注以下类型个股：
  • 借壳上市且业绩高增长：中冠A（神州长城）、弘高创意、雅百特。
  • 股价低于或接近定增价，公司诉求强烈：瑞和股份、鸿路钢构、北方国际。
  • 次新股：文科园林、全筑股份、中衡设计、柯利达、设计股份、富煌钢构、东方新星。

2. 持续推荐个股

• 中冠A：海外业务快速放量，2016年业绩预计增长50%左右，公司为“一带一路”龙头，四季度有望受益于相关主题炒作。
• 宝鹰股份：受益于海外业务收入逐步确认，2015Q4起业绩将进入快速增长期，且有员工持股计划推动，预计对股价产生正面影响。

3. 建筑大蓝筹机会

• 由于“一带一路”被纳入国家战略，建筑大蓝筹有望借助政策催化迎来四季度攻势。

三、关键信息

1. 个股表现

• 重点公司中，广田股份、粤水电、东南网架、腾达建设、云投生态涨幅居前，瑞和股份、岭南园林、延长化建、北新路桥、洪涛股份涨幅靠后。

2. 行业动态

• 宏观层面：中国10月国际货物和服务贸易顺差2902亿元，外汇市场成交额达9.66万亿元人民币。
• 铁路工程：十三五期间铁路投资有望增长，中西部及城际铁路成为重点，中泰铁路合作项目推进。
• 基建与水利：渤海海峡跨海通道建设方案初定，投资额超两千亿；江苏2016年农田水利建设计划达109.8亿元。
• PPP项目：多个公司中标PPP项目，如粤水电中标韩江高陂水利枢纽工程、龙元建设中标洞头区市政项目、铁汉生态中标长沙现代农业展示区项目等。

3. 重点公司动态

• 中冠A：与中国建设银行签署战略合作协议，获得3亿元授信额度。
• 蒙草抗旱：非公开发行股票，募资5亿元。
• 东方园林：停牌后复牌，并计划发行股份购买资产。
• 龙建股份：中标多个工程项目，包括北安至富裕高速公路及PPP项目。
• 广田股份：与控股股东进行关联交易，向子公司增资。

4. 行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）：铁路工程21.71，路桥工程19.32，房建工程14.17，水利工程22.75，国际工程33.91，钢结构58.60，工业工程29.31，装修工程28.93，园林工程53.11。
• 相对溢价率：国际工程、园林工程等子行业溢价率较高，显示市场对其未来增长预期较乐观。

四、重点公司盈利预测及估值

五、总结

• 建筑工程板块整体表现优于大盘，但超额收益为负，说明板块整体表现略逊于市场。
• 高送转机会成为近期关注重点，建议关注具备高资本公积和高未分配利润的个股。
• “一带一路”政策持续推进，建筑大蓝筹有望受益。
• 重点公司如中冠A、宝鹰股份在业绩和政策利好下表现突出，值得关注。
• 各子行业估值差异较大，国际工程、园林工程等子行业溢价率较高，具有较好投资潜力。