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美国经济数据走软引发担忧，贵金属延续强势

核心内容

近期贵金属市场表现强劲，黄金和白银价格均出现显著上涨。美国12月制造业PMI数据走软，引发市场对经济放缓的担忧，进一步强化了避险情绪，支撑了黄金价格。同时，地缘政治紧张局势加剧，也对贵金属形成利好。白银市场则表现出更强的波动性，短期内风险有所上升。

主要观点

• 黄金价格强势：日内国际金价一度突破4500美元/盎司，沪金价格重回千元。短期金价预计维持偏强走势，主要受地缘风险和对美国经济放缓的担忧支撑。
• 白银波动风险：白银价格延续涨势，触及80美元/盎司，但短期波动风险加大，需警惕持仓风险。
• 经济数据影响：美国12月ISM制造业PMI跌至47.9，创2024年10月以来新低，且连续第10个月低于50，进一步强化了市场对经济增长放缓的担忧。
• 政策与市场因素：彭博商品指数对金银权重的下调可能引发被动减持，但部分资金可能提前减仓避险。此外，美联储新主席提名及即将公布的非农数据和通胀数据将对市场产生重要影响。
• 地缘政治因素：美国对委内瑞拉的军事打击和中东局势的持续紧张，推动避险资产需求上升，利好贵金属。
• 年内展望：美元信用收缩的背景支撑黄金和白银的长期趋势，经济温和复苏预期也可能增强白银的上涨弹性。

关键信息

美国经济数据

• 标普全球服务业PMI：12月终值52.5，低于预期和前值52.9。
• 标普全球综合PMI：12月终值52.7，低于前值53。
• ISM制造业PMI：12月跌至47.9，创2024年10月以来新低，连续第10个月低于50。

地缘政治动态

• 瑞士联邦委员会于1月5日冻结马杜罗及其关联人员在瑞士的资产。
• 马杜罗在美国纽约庭审中表示“不认罪”。

中国政策与市场动态

• 2026年中国人民银行工作会议强调加强对黄金市场的监督管理。
• 国投瑞银基金公告将于1月7日停牌，若价格未有效回落，可能采取临时停牌措施。

市场与投资建议

• 短期关注点：地缘局势进展、彭博商品指数调整、美联储主席提名、非农数据和通胀数据。
• 白银风险：需关注1月中旬美国232报告调查结果，白银关税预期落地可能影响市场流通。
• 现货市场：白银现货仍存在结构性紧缺，租赁利率虽回落但处于高位，挤仓风险未完全解除。

风险提示

• 特朗普政策变化可能对市场产生不确定性。
• 美联储货币政策调整可能影响贵金属价格走势。
• 地缘冲突的演变可能改变避险情绪，进而影响贵金属市场。

图表与数据

贵金属指数表现

其他相关图表

• 沪金行情表现：图表1
• 国内贵金属基差表现：图表3
• SPDR黄金持有量：图表5
• 沪银行情表现：图表2
• 贵金属内外价差表现：图表4
• SLV白银持仓量：图表6
• 伦敦黄金租赁利率：图表7
• 金银比和通胀预期：图表16
• 美元指数：图表17
• 人民币汇率：图表18

结论

贵金属市场短期内受避险情绪和经济担忧推动，黄金维持偏强走势，白银波动风险上升。市场需密切关注美国非农数据、美联储政策动向及地缘局势变化，以把握未来走势。