20181202-国金证券-海外宏观周报_中美暂停互加关税,风险偏好边际改善_6页_757kb

中美暂停互加关税，风险偏好边际改善

核心内容

中美暂停互加关税，结果好于市场预期，标志着两国在贸易摩擦问题上迈出了积极一步。这一举措对市场风险偏好形成改善，对风险资产带来短期提振。

主要观点

1. 中美贸易谈判进展

   • 中美领导人会晤达成多项共识，包括暂停对2000亿美元商品加征关税，为未来90天的结构问题谈判提供缓冲期。
   • 会谈内容涵盖技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络问题、农业和服务业等，表明双方愿意通过对话解决分歧。
   • 尽管谈判窗口打开，但中美经济结构趋同，长期贸易摩擦仍可能持续。

2. 市场影响分析

   • 大类资产表现：中国国债收益率可能小幅上升，美债收益率可能下降；美元指数下行，人民币阶段性升值；A股和美股短期反弹。
   • 大宗商品：金价短期承压，油价有望企稳；美豆价格上涨，国内豆粕价格下行。

3. 全球经济数据与趋势

   • 德国IFO商业景气指数略低于预期，显示企业对未来市场信心不足。
   • 美国10月新屋销售创7年多来最大跌幅，主要受高利率和房价上涨影响。
   • 美国10月核心PCE同比增速不及预期，通胀压力有所缓解，但可能不会影响美联储12月加息决定。

关键信息

• 关税与投资：中美暂停互加关税，但关税仍是潜在风险，且投资限制仍可能影响双边关系。
• 风险偏好改善：短期内对风险资产有利，但长期仍需关注谈判进展及经济基本面。
• 市场数据与预期：A股和美股可能短期反弹，但企业盈利压力仍存。
• 其他经济数据：美国制造业PMI指数回落，非制造业扩张放缓，显示经济面临一定压力。

本周重点关注事项

• 美国财经数据：11月ADP就业人数、10月工厂订单、11月非农就业人口变动、12月密歇根消费者信心指数。
• 美联储动态：布雷纳德在“不断变化的美国国债市场结构”会议上的讲话、鲍威尔国会证词、经济褐皮书发布。
• OPEC会议：减产议题可能成为会议重点，影响全球油价走势。

风险提示

1. 欧央行宽松力度不足：实际利率上行，可能加剧欧元区经济下行压力。
2. 美联储加息过快：可能导致美国经济衰退，全球总需求下降，通缩风险上升。
3. 中美贸易摩擦反复：可能对双方经济造成负面影响，拖累全球经济增速。

其他信息

• 报告来源：国金证券股份有限公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合具体情况并咨询专业顾问。

数据概览（部分）

总结

中美暂停互加关税，对市场风险偏好形成改善，短期内对风险资产有利。然而，贸易摩擦仍存在反复可能，且两国在结构性问题上仍存在分歧。同时，美国和德国的经济数据表现疲软，显示全球经济面临一定下行压力。本周需重点关注美国非农就业、工厂订单及消费者信心指数，以及美联储和OPEC的重要会议，这些事件可能对市场走势产生重要影响。