20230830-西南证券-华润万象生活-01209.HK-管理规模持续扩大_商业运营行业领先_5页_1mb

华润万象生活（1209HK）2023年中报点评总结

总结

2023年上半年，华润万象生活实现收入679亿元，同比增长287%；归属股东核心净利润达142亿元，同比增长367%。业绩增长主要得益于物管与商管双轮驱动。

核心数据与业务结构

• 收入增长：总营业收入679亿元，同比增长287%。
• 毛利率变化：整体毛利率回升15个百分点至30.05%。
• 分业务表现：
  • 住宅物业管理收入448亿元，同比增长337%，毛利率微降9个百分点至20.01%。
  • 商业运营收入231亿元，同比增长201%，毛利率提升8.2个百分点至58.5%。

规模与扩展

• 合约与在管面积：期末合约面积约37亿平方米，同比增长135%；在管面积约31亿平方米，同比增长300%。
• 新增项目：通过竞标、合资等扩大第三方签约面积，76.7%位于一二线城市，主要集中在城市公共空间与社区生活场景。
• 商业运营管理：在营购物中心增至12座，重奢购物中心数量领先行业；累计零售额同比增长410%，超84%项目排名当地前三。

增值服务

• 社区增值业务收入增长118%，孕育开放空间。
• 懒人装修与润物直选表现突出，收入同比增106%至21亿元。
• 城市公共空间增值服务收入同比增长193%，占城市增值业务的26.2%。

投资建议

维持**“买入”**评级，预计2023–2025年净利润复合增速为24.4%。
目标价未更新，但当前股价3475港元。

风险提示

• 管理面积及商业运营增长不如预期
• 商业运营扩张不及预期

注：总结基于原文中的要点归纳整理，供参考。实际操作需仔细阅读报告全文。