20171023-东吴证券-汽车及零部件行业周报_国家开启智能汽车发展战略_关注三季报高增长业绩_4页_910kb

智能汽车发展战略与汽车板块投资分析总结

核心内容

2017年10月，国家启动智能汽车创新发展战略起草工作，标志着智能网联汽车发展进入新阶段。同时，四季度行业旺季来临，叠加年底购置税退坡预期，汽车销量有望持续上行。在这一背景下，汽车板块迎来配置机会，尤其关注新能源汽车、重卡及零部件龙头等细分领域。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场走势：本周沪深300指数下跌1.77%，申万汽车指数下跌1.16%。A股汽车股中，鸿特精密、新坐标、华域汽车涨幅居前；双林股份、万通智控、京威股份跌幅较大。港股方面，广汽集团、BRILLIANCE上涨，永达汽车微跌。
• 行业数据：9月汽车生产267.1万辆（同比+5.5%，环比+27.6%），销售270.9万辆（同比+5.7%，环比+23.9%），销量环比大幅改善，符合行业旺季特征。9月末库存127.3万辆，环比下降5.4万辆，库存水平进一步下降。
• 政策推动：发改委启动智能汽车创新发展战略起草工作，明确发展方向、目标、路径及保障措施，为智能网联汽车发展提供政策依据。

2. 新能源汽车发展

• 销量表现：9月新能源汽车销售7.8万辆（同比+79.1%），其中纯电动汽车6.4万辆（同比+83.4%），插电混动1.4万辆（同比+61.9%）。新能源乘用车销量6.1万台（同比+96.9%），新能源商用车销量1.7万辆（同比+35.3%）。
• 投资机会：四季度关注电动物流车和客车。商用车“三万公里”政策有望调整，带动销量回升。电动客车招标完成，物流车受益政策松动，存在较大弹性。

3. 商用车市场

• 重卡表现：9月重卡销量10.1万辆（同比+91.0%），连续四月创历史新高。三季度重卡销量28.5万辆（同比+87.5%），淡季不淡。预计四季度销量与三季度持平，全年有望超过110万辆。
• 客车放量：9月客车销量4.7万辆（同比+7.5%），1-9月累计销量34.6万辆（同比-8.8%），降幅收窄。四季度为传统旺季，预计销量增速将显著回升。

关键信息

投资建议

• 推荐方向：
  1. 新能源汽车：关注电动物流车和客车，推荐宇通客车、国机汽车、东风汽车。
  2. 重卡板块：推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科。
  3. 零部件龙头：推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份，关注其成长性与估值匹配。

风险提示

• 汽车行业销量不达预期；
• 终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；
• 新能源汽车推广等进程低于预期。

重点个股分析

1. 精锻科技

• 业绩表现：2017年1-9月实现营收8.0亿元（同比+27.1%），归母净利润1.8亿元（同比+33.4%）。
• 增长动力：本部工厂改造完成，产能释放带动收入增长；Q3单季度收入2.8亿元（同比+31.8%），增速加快。
• 风险提示：汽车行业下滑、大众变速箱工厂产能利用低于预期。

2. 广汇汽车

• 业绩表现：2017年1-9月实现营收1121.3亿元（同比+25.0%），归母净利润29.1亿元（同比+45.1%）。
• 增长因素：
  • 豪华品牌销量增长，盈利能力提升；
  • 收购宝信协同效应显现，品牌与区域优势增强；
  • 创新业务（佣金代理、融资租赁、维修）发展良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，合理估值为2017年20倍PE，对应目标价11元。

总结

国家智能汽车发展战略的启动为行业注入新动能，叠加四季度行业旺季及购置税退坡预期，汽车板块具备较强的投资价值。新能源汽车、重卡及零部件龙头为当前主要投资方向，建议投资者重点关注。同时，需警惕销量不及预期、盈利承压及政策推进缓慢等风险。