2023-05-10-远东资信-资产担保债务融资工具概况与分析要点_9页_423kb

资产担保债务融资工具概况与分析要点

资产担保债务融资工具是银行间市场交易商协会推出的创新金融产品，兼具带抵押债券与资产证券化特征，定位为“资产和主体双重追索的结构化工具”。该工具兼具信用质量高、可有效降低发行人融资成本的优势。

一、核心特点

• 偿债来源多样化：既可依赖主体信用又可依托资产池担保，具有“双重追索权”。
• 交易结构灵活：支持抵质押与结构化两种模式，可进行分层设计。
• 动态管理资产池：发行人对资产池负有维护义务，确保覆盖效率。

二、与类似产品对比

1. 与带抵质押债券：差异点在于资产隔离程度和结构复杂性。
2. 与资产支持票据（ABS）：基础资产范围更广，资产池管理机制不同，会计处理更为复杂。

三、信用分析与定价

• 信用分析：以带抵押普通债券为分析基准，强调优先受偿权及发行人与资产池关联度。
• 定价方法：通常采用信用利差法，极端情况下接近有担保高收益债券。信用利差在宏观经济恶化时可能出现非线性上升。

四、发展背景与建议

• 借助盘活存量资产、“托底”房地产市场等政策背景推出。
• 建议：加强产品创新、投资者教育、配套法律法规建设，以丰富市场供给，提升市场接纳度。

资产担保债务融资工具尚处发展起步阶段，面临市场认知不足、抵押资产风险高等问题，但在服务实体经济方面仍有广阔前景。