20221211-广州期货-一周集萃-沪铝_供应边际修复有累库预期_盘面仍有利好支撑_铝价高位震荡运行_19页_1mb

铝价高位震荡运行分析总结

核心内容

本报告分析了2022年12月11日前后铝市场的供需状况、库存变化及政策动向，指出铝价整体呈现高位震荡运行趋势，主要受国内外经济环境、政策支持及市场预期影响。

主要观点

• 铝价走势：沪铝主力2301合约周环比上升0.08%，长江有色A00铝锭现货价格周环比下降0.31%，期现货平水，显示市场震荡状态。
• 国内外经济环境：
  • 美国：11月CPI数据公布在即，虽10月数据有所放缓，但劳动力市场仍保持高温，美债利率倒挂逼近极限，市场担忧美联储可能放缓加息节奏。
  • 欧元区：11月CPI上涨10%，低于市场预期，为一年半来首次实现通胀放缓。
  • 全球经济：全球制造业PMI继续运行在收缩区间，11月为48.7%，较上月下降0.7个百分点，显示全球经济下行压力。
• 国内供需情况：
  • 供应端：国内电解铝产量11月为333.63万吨，环比下降3.6%，同比上升7.1%。云南、贵州限电对当地产能影响可控，川渝、广西地区持续复产。
  • 需求端：中游开工情绪走弱，下游企业采购意愿平淡，铝价高位抑制需求。
• 库存与基差：
  • SHFE库存：降至9.12万吨，持续去库。
  • LME库存：降至47.16万吨，减库趋势明显。
  • 社会库存：维持在50万吨，与上周持平。
  • 铝棒库存：低位累库至9.15万吨，加工费周环比上升4.8%。
  • 基差：沪铝基差升水，月差走阔，跨期价差（当月-主力）为85元/吨，LME0-3现货贴水33.25美元/吨。
• 进出口情况：
  • 进口：10月原铝进口同比下降51.8%，环比上升4.2%；氧化铝进口同比上升4.3%，环比上升0.8%。
  • 出口：未锻造铝材出口数量同比减少0.1%，环比下降3.4%；铝型材开工率环比上升0.98%，铝板带箔开工率环比下降5.2%，铝杆线开工率环比下降3.68%。
• 政策动向：
  • 央行等多部门召开座谈会，支持房企融资合理增长，利好地产消费。
  • 中沙两国签署全面战略伙伴关系协议，推动新时代合作关系。
  • 汽车市场零售数据走弱，11月零售量同比下降9.2%，环比下降10.5%。

关键信息

供需面分析

• 供应：国内电解铝运行产能增长，但增速放缓，部分区域限电影响可控。
• 需求：下游采购意愿平淡，中游开工情绪走弱，整体需求疲软。
• 库存：沪铝库存持续去库，铝棒库存低位累库，未来可能面临累库预期。

市场预期

• 美联储政策：11月CPI数据发布前，市场对加息节奏放缓的预期增强。
• 国内经济：制造业数据疲软，经济压力较大，但疫情管控宽松带来内需支撑。
• 铝价支撑：盘面仍有利好支撑，高位震荡为主。

风险提示

• 美联储加息
• 全球经济衰退
• 房地产消费疲软
• 汽车消费走弱

行情展望及投资建议

• 短期展望：铝价仍将在高位震荡运行，关注美联储11月CPI数据及库存拐点。
• 中长期趋势：海外供需双弱，国内供应边际修复，但需求仍待提振，未来库存可能由去库转为累库。

结构总结

一、行情回顾

• 沪铝主力2301合约收盘19,260元/吨，周环比微升0.08%。
• 铝价高位震荡，期现货平水。

二、供需面

• 电解铝产量环比下降，同比上升。
• 供应边际修复，但需求未明显提振。
• 铝棒加工费上升，库存低位累库。

三、库存与基差

• SHFE与LME库存均呈去库趋势。
• 社会库存维持稳定，铝棒库存低位累库。
• 基差升水，月差走阔。

四、行业/产业动态

• 海外动态：美国PPI数据高于预期，欧元区CPI放缓，全球制造业持续收缩。
• 国内动态：政策支持房地产融资，中沙关系升级，汽车市场消费疲软。

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