20220814-广州期货-一周集萃-沪铝_国内库存持续累库_铝价反弹动力不足_19页_1mb

国内库存持续累库，铝价反弹动力不足总结

核心内容

本报告分析了2022年8月14日国内铝价走势及基本面情况，指出当前铝价受多重因素影响，短期内面临承压运行的风险。核心内容包括：

• 铝价整体震荡上行，但受库存压力和经济数据拖累，反弹动力不足。
• 供应端持续释放，产量保持高位，但需求端因传统淡季、高温、疫情及房地产下行而疲软。
• 国内库存持续累库，而LME库存维持去库趋势，反映出国内外供需格局的差异。

主要观点

1. 铝价走势

• 沪铝主力2209合约：截至8月12日午后收盘，报收18,725元/吨，周环比上涨1.13%。
• 现货价格：长江有色A00铝锭现货价格为18,670元/吨，周环比上涨0.76%，贴水扩大至55元/吨。
• 影响因素：前期铝价受社会库存累库压制反弹，周中因美国通胀回落和加息预期缓和而跟随其他金属上涨；周五夜盘受国内社融及贷款数据不及预期影响，大幅下跌至18,300元/吨以下。

2. 供需面分析

• 国内供应：7月电解铝产量为351.4万吨，环比+3.7%，同比+6.0%，运行产能在4140万吨附近。四川事故企业产能仅20万吨，对整体供应影响有限，西南及甘肃产能仍在释放。
• 需求端：铝加工行业PMI指数环比下降6.5个百分点至45，再次回落至荣枯线以下，表明需求偏弱。
• 库存变化：国内电解铝社会库存持续三周累库，截至8月11日为69.3万吨，预计短期仍将继续累库，压制铝价反弹。

3. 进出口情况

• 进口：6月原铝进口同比下降82.0%，环比下降23.8%；氧化铝进口量同比下降49.6%，环比上升93.8%；未锻造铝材进口环比下降46.6%，同比下降68.0%。
• 出口：7月未锻造铝材出口数量环比增加7.4%，同比增加39.1%，显示出口市场有所回暖。

4. 基差与跨期价差

• 基差：电解铝现货市场贴水120元/吨，LME0-3升水3.25美元/吨。
• 跨期价差：当月-主力价差区间为320元/吨，表明现货市场仍维持升水状态。

关键信息

1. 供应端

• 7月电解铝产量保持高位，环比和同比均增长。
• 四川阿坝铝厂发生火情，导致减产，但对整体供应影响有限。
• 西南及甘肃产能仍在释放，预计国内产量维持增长。

2. 需求端

• 铝加工行业PMI指数持续回落，显示需求偏弱。
• 房地产行业下行、高温及疫情对需求形成压制。
• 7月铝棒加工费回落，周环比平均减少11.9%，铝棒现货库存上升至14.2万吨。

3. 库存与市场情绪

• 国内电解铝社会库存持续累库，SHFE库存增至17.9万吨，LME库存下降至27.7万吨。
• 国内库存增至69.3万吨，LME+SHFE库存降至45.6万吨，反映国内外供需结构差异。
• 铝价反弹受限，市场情绪偏弱。

4. 经济数据与政策影响

• 国内金融数据：7月新增人民币贷款和社会融资规模增长远低于预期，显示经济复苏乏力。
• 贷款结构：住户部门中长期贷款占比不足22%，企业中长期贷款占近一半，票据融资占比达46%，显示企业融资需求偏弱。
• 美联储政策：7月美国CPI同比增长8.5%，低于预期，大幅加息预期有所缓和。

行情展望及投资建议

• 短期展望：国内经济数据偏弱，电解铝基本面维持弱势，预计铝价短期内承压运行。
• 投资建议：建议以逢高做空为主，关注库存变化和政策动向。

风险提示

• 海外流动性收紧
• 供应中断或增长不及预期
• 社会库存持续累库

附录

• 免责声明：本报告由广州期货股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成操作依据。
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