电价专题系列报告（一）：以史为鉴，梳理电价脉络_24页_2mb

电价专题系列报告（一）总结

核心内容

本报告梳理了中国电价的历史演变及现行结构，分析了不同电源类型的标杆上网电价政策及其影响，并提出了相应的投资建议和风险提示。报告强调了煤电标杆电价在现行电价体系中的核心地位，以及水电和核电上网电价相比煤电更具竞争力。

主要观点

• 电价结构：电力系统分为发电、输电、配电、销售四个环节，其中上网电价由国家制定的容量电价和市场竞价产生的电量电价组成；输、配电价由政府定价；销售电价与上网电价联动。
• 标杆上网电价：自2004年起，国家对新投产机组统一核定标杆上网电价，作为电价体系的“定海神针”，具有极强的政策管制属性。
• 煤电标杆电价：自2004年首次核定以来，经历了12次调整，7次上调、4次下调，1次有涨有跌。煤电标杆电价主要受煤价走势影响。
• 水电标杆电价：经历了从标杆化、去标杆化到回归标杆化的三次调整，目前呈现三种电价模式：独立电价、省内标杆电价、跨省跨区协商电价。
• 核电标杆电价：以煤电标杆电价为参照，多数核电站上网电价低于当地煤电标杆电价，体现其对煤电的替代能力。
• 风电与光伏标杆电价：加速下调，目标实现无补贴平价上网。
• 气电标杆电价：地方自主制定，单一制和两部制并存。
• 其他电源类型：执行标杆电价，无补贴部分参照煤电标杆电价。

关键信息

• 煤电标杆电价调整：共经历12次调整，其中7次上调、4次下调，与煤价变化高度相关。
• 水电标杆电价调整：2004年首次实行标杆电价，2009年取消，2014年恢复，形成三种电价模式。
• 核电标杆电价调整：2013年首次实行标杆电价，2019年进一步明确三代核电首批项目试行上网电价。
• 电价与成本关联性：上网电价直接影响发电企业收入，与煤价、环保成本、利用小时数等因素密切相关。
• 投资建议：建议关注水电与核电运营商，推荐国投电力、长江电力、中国核电，强烈推荐中国核电，关注中广核电力（H）。
• 风险提示：
  • 上网电价可能因政策调整而降低；
  • 利用小时数可能因宏观经济变化而下降；
  • 煤价上涨可能增加火电企业成本；
  • 政策推进可能滞后，影响核电项目进展；
  • 降水量减少可能影响水电业绩。

表格数据摘要

图表目录

• 图表1：三环节电价形成机制
• 图表2：现行电价结构
• 图表3：2004年统一核定新投产机组的标杆上网电价
• 图表4：2004年至今煤电标杆上网电价核定及调整相关政策文件
• 图表5：2004年至今煤电标杆上网电价调整与电煤价格走势的关系
• 图表6：2004年至今全国各地区煤电标杆上网电价
• 图表7：部分地区水电（含小水电）标杆上网电价
• 图表8：国内在运核电机组上网电价
• 图表9：在运核电机组与所在地区煤电标杆电价对比
• 图表10：2011-2018年风电装机容量及其增速
• 图表11：2011-2018年风电发电量及其增速
• 图表12：2011-2018年光伏装机容量及其增速
• 图表13：2011-2018年光伏发电量及其增速
• 图表14：2018年全国装机容量结构
• 图表15：2018年全国发电量结构
• 图表16：风电标杆电价变化
• 图表17：光伏发电标杆电价变化
• 图表18：2011-2018年气电装机容量及其增速
• 图表19：2011-2018年气电发电量及其增速
• 图表20：2018年全国装机容量结构（细分）
• 图表21：2018年全国发电量结构（细分）
• 图表22：部分地区气电上网电价