20210705-东兴证券-东兴金属_关注金属原材料库存周期变化_重视黄金资产多头配置机会_16页_2mb

东兴金属行业报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年7月有色金属市场走势及未来展望，重点关注铜、黄金等金属的供需变化与价格走势，并对行业相关数据和事件进行了梳理，为投资者提供配置建议与风险提示。

主要观点

铜市场分析

• 消费韧性：铜消费表现强韧性，尽管处于季节性开工淡季，但下游低价备库推动需求。
• 库存周期：当前铜产业链原材料库存偏低（10.1%库存比），预计未来将维持紧平衡状态，对铜价形成支撑。
• 产业链动态：铜矿供应阶段性宽松，TC报价升至44美元/吨；冶炼端产量环比下降3.2%，但预计7月将回升至85万吨左右。
• 库存变化：上海铜库存降至10.6万吨，全国现货铜库存月降9.3万吨至22.9万吨，进口窗口关闭未对库存去化形成补充。
• 价格走势：沪铜、沪铝、沪锌等基本金属价格本周均有所下跌，但部分金属如锌、铅有所上涨。
• 市场情绪：铜价阶段性回落推升现铜交易升水，带动库存去化。

黄金市场分析

• 市场分歧：黄金市场仍处于强分歧状态，但美元指数与黄金同步上涨趋势表明黄金价格阻力减弱。
• 定价逻辑：黄金处于固化通胀水平下的惯性交易阶段，但预期通胀率已显著高于实际利率，通胀溢价将逐步计入黄金价格。
• 配置建议：建议把握黄金市场多头配置机会，预计美元黄金将在6个月内回归至1900美元/盎司。
• 需求支撑：中国金饰消费增长显著（Q1增2.12倍，5月增31.5%），黄金进口量大幅增加（Q1进口54吨，5月升至178吨）；全球新兴央行黄金购买再现一致性，推动黄金定价中枢上移。

其他金属市场分析

• 钴市场：MB钴价连续上涨，带动国内电钴现货价格上涨；三元前驱体产能预计在三季度提升，硫酸钴等钴盐具备上行动力。
• 氢氧化锂：维持结构性强势，Altura复产难以缓解锂精矿紧缺局面。
• 库存变化：全球基本金属交易所库存整体下降，但部分金属如铜、铝库存下降幅度较大，需关注库存周期变化对价格的影响。

关键信息

行业数据

• 股票家数：109家，占行业比例2.72%。
• 行业市值：22161.71亿元，占市场比例2.66%。
• 流通市值：18413.79亿元，占市场比例2.89%。
• 行业平均市盈率：40.72，显著高于市场平均市盈率8.34。

未来3-6个月重点事件

• 7月15日：国家统计局发布6月有色金属月度产量数据。
• 7月中旬至8月底：行业112家上市公司将陆续披露2021中报。

公司动态

• 美国锂电国家蓝图：提出保障原料供应、鼓励材料加工、刺激电池制造业发展等目标。
• 俄罗斯出口关税：从8月1日起对铜、镍、铝等金属征收15%出口关税，有效期至年底。
• 格林美项目：拟投资3.1亿元建设年产10万吨电池级高纯镍钴盐晶体项目。
• 紫金矿业业绩：预计2021年上半年净利润62亿至66亿元，同比增长156.09%至172.61%。

经济数据与市场事件

• 重要经济数据：包括中国6月财新服务业PMI、德国制造业订单指数、美国非农数据、EIA库存数据等。
• 市场事件：7月8日美联储将公布会议纪要，7月9日发布中国6月CPI、PPI数据。

风险提示

• 利率上升：利率急剧上升可能对金属价格产生压力。
• 流动性交易拐点：市场可能从流动性交易转向基本面驱动。
• 库存增长与贴水：库存大幅增长及现货贴水放大可能影响价格走势。
• 市场风险情绪：风险情绪加速回落可能对市场产生冲击。
• 国际贸易关系：国际贸易紧张可能影响金属供应与价格。

建议关注公司

• 紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：根据公司表现，部分公司被建议为“强烈推荐”或“推荐”。

总结

本报告从铜、黄金等主要金属的供需变化、价格走势及市场情绪出发，结合行业数据与未来重要事件，分析了有色金属行业的投资机会与风险。建议投资者关注黄金市场的多头配置机会及铜市场的库存周期变化，同时关注行业重要数据发布及公司动态，把握未来3-6个月的市场趋势。