20210510-东吴证券-电力设备与新能源行业_5月大型招投标开启_需求恢复值得期待_52页_1mb

报告摘要

光伏行业2021年5月大型招投标分析总结

核心内容

2021年5月大型招投标即将启动，光伏行业整体需求恢复值得期待。中国2021年能源指导意见出台，明确了非化石能源发电装机目标，同时美国承诺2030年减排目标，全球碳减排趋势明确。国内1-3月光伏装机量同比增长55.8%，组件与逆变器出口均超预期，预计2021年国内新增装机65GW以上，全球装机量约180GW，同比增长36%。海外方面，德国、英国、土耳其等市场表现亮眼，预计全年海外装机量达110-130GW，同比增长29%-53%。日本1-3月装机量同比下降23.56%，但3月太阳能电池出货量环比增长25.14%。

主要观点

国内需求强劲：2021年1-3月新增光伏装机5.33GW，同比增长55.8%。风电新增装机5.26GW，同比增长123%，预计全年新增装机40GW左右。
海外需求复苏：德国、英国、土耳其等国家的装机量均出现显著增长，其中土耳其因新能源上网电价计划延长至2021年6月底，进入抢装期。印度、日本等市场也出现不同程度增长，但存在疫情及价格波动风险。
产业链价格博弈接近尾声：2021年4月硅料价格上涨，但玻璃价格再次下调，缓解了产业链价格上涨压力。5月大型招投标有望带来需求恢复，组件厂排产环比改善。
龙头公司表现强劲：光伏行业2020年收入、利润分别同比增长35.85%、49.51%，2021Q1收入、利润分别同比增长61%、77.94%。逆变器板块因海外出货及储能市场爆发，盈利增长显著，组件板块因价格博弈，盈利略有下滑，但预计会随着需求恢复和结构优化而回升。

关键信息

光伏板块收入与利润增长

2020年光伏板块收入2374.07亿元，同比增长35.85%；归母净利润264.83亿元，同比增长49.51%。
2021Q1光伏板块收入654.30亿元，同比增长61%；归母净利润77.49亿元，同比增长77.94%。
收入增速排名：胶膜 > 逆变器 > 硅片 > 玻璃 > 电池 > 设备 > 组件 > 运营 > 硅料。
归母净利润增速排名：玻璃 > 胶膜 > 硅料 > 逆变器 > 设备 > 运营 > 硅片 > 电池 > 组件。

逆变器板块表现

2021Q1逆变器板块收入45.7亿元，同比增长85.9%；归母净利润5.8亿元，同比增长109.8%。
阳光电源：2020年逆变器出货35GW，同比增长105%；海外出货22GW，同比增长144%，占比63%。预计2021年出货50GW，海外35GW，市占率提升至30%以上。
锦浪科技：2020年逆变器出货约9GW，同比增长125%；海外出货约3.0GW，占比36%。预计2021年出货16GW，海外占比提升至70%。
固德威：2020年逆变器出货约5GW，同比增长140.5%；海外出货约2.1GW，占比40-50%。预计2021年出货7.9GW，海外占比提升至4.3%。
逆变器板块毛利率：2021Q1平均毛利率为30.6%，同比下降5.7个百分点，但龙头公司海外盈利能力强劲。