恒泰弘泽-广州海航双塔资产支持专项计划说明书_233页_2mb

报告摘要

恒泰弘泽-广州海航双塔资产支持专项计划说明书总结

核心内容概述

本说明书为“恒泰弘泽-广州海航双塔资产支持专项计划”的核心文件，详细说明了专项计划的结构、资产支持证券的类型、发行规模、收益分配机制、风险提示及各方的权利义务安排。该专项计划以物业资产产生的现金流为还款来源，通过多种增信措施保障资产支持证券的偿付能力。

主要观点与关键信息

产品特性与增信机制

专项计划资产支持证券包括A类（AAA）、B类（AA）、C类（AA）。
增信措施包括：
- 物业资产抵押；
- 物业收入超额覆盖；
- 证券结构化分层；
- 海航旅游提供流动性支持；
- 海航酒控作为物业运营方提供收入补差；
- 海航旅游提供证券担保支付承诺及连带责任保证担保；
- 债项评级下调触发提前终止事件。

风险提示

现金流预测风险：租金收入波动可能影响现金流及预期收益。
物业资产出售价格下降风险：出售物业资产或权益可能因市场因素导致收益减少。
现金流混同及挪用风险：运营资金被挪用可能影响现金流。
私募基金无法退出风险：法律政策变化或市场波动可能影响私募基金退出。
交易无法如期完成风险：涉及股权转让、股权变更、抵押解除等交易未完成将影响专项计划。
参与机构信用风险：海航旅游及海航酒控未能履行承诺可能影响收益分配。
提前终止/退出风险：A类证券可在特定年度提前终止，B类与C类证券可能因优先收购权行使而提前退出。
A类证券回售风险：若流动性支持机构无法买入差额部分，持有人可能无法完成回售。
收益形式与锁定期风险：可能以REITs份额形式分配，锁定期可能影响流动性及价值。

重大事项提示

海航旅游作为担保人，承担多项连带责任担保义务。
截至2016年3月末，海航旅游总资产为717亿元，归属于母公司权益为104亿元。
2013-2015年及2016年一季度，海航旅游营业收入分别为135.99亿元、173.89亿元、300亿元和77.27亿元，净利润分别为3.52亿元、3.75亿元、4.46亿元和5.99亿元。

产品结构与期限

A类证券存续期至2035年1月23日，可根据约定提前终止。
B类与C类证券存续期至2020年1月23日，可在优先收购权行权期内选择终止或延长。
每类证券的期限与优先收购权行权循环期相关，共分为六个循环期，每个循环期为三年。

收益与分配

A类证券预期收益率为固定利率，根据票面利率调整公告确定。
B类与C类证券的预期收益通过簿记建档确定，超额收益取决于回收款、权利维持费及物业资产增值。
收益分配日为每年1月23日（非工作日顺延），若未实现公开发行，可能继续存续以实现处分。

产品面值与份数

资产支持证券面值均为100元，参与价格为100元。
总份数为2700万份，其中A类1500万份，B类1150万份，C类50万份。

回售与优先收购权

A类证券设有回售机制，回售登记期为R-44至R-25，回售行权日为R日。
若回售登记份额与实际回售份额存在差额，流动性支持机构需在R日买入差额部分。
海航酒控享有B类与C类证券的优先收购权，需在优先收购权行权期内支付权利维持费及收购价款。

资金管理与支付流程

基础资产现金流由城建天誉运营并归集至监管账户。
委贷银行按季度支付利息，按年支付本金，私募基金需及时转付至基金账户。
管理人、托管人、基金托管人、登记托管机构等在资金管理与支付流程中各有职责。

各方权利与义务

管理人：负责专项计划的管理、资产配置、收益分配、信息披露及清算。
托管人：负责资金托管、账户管理、支付指令执行、报告提交及风险控制。
基金管理人：负责基金的投资运作、收益分配及清算。
其他参与机构：包括原始权益人、流动性支持机构、优先收购权人、担保人、物业运营方等，其权利义务由相关协议约定。

结构化分层与分配机制

专项计划采用结构化分层设计，A类证券优先获得分配。
分配包括普通分配、处分分配及清算分配，依据不同情况触发。
若发生担保支付事件，担保人需将资金划入专项计划账户以保障分配。

法律与合规

说明书依据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及《资产支持专项计划说明书内容与格式指引（试行）》等法规编制。
管理人、托管人、基金管理人等均需遵循相关法律法规，确保合规运作。

总结

本专项计划通过多重增信机制保障资产支持证券的偿付能力，但投资者仍需关注现金流波动、物业资产出售价格、交易完成、参与机构信用及提前终止等潜在风险。A类证券设有回售机制，B类与C类证券则受优先收购权影响，存续期及分配方式具有不确定性。投资者应仔细阅读说明书，了解相关权利、义务及风险，并自行承担投资决策责任。

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