20220807-申港证券-建筑材料行业研究周报_情绪冰点再迎配置机遇_13页_1mb

投资总结：建材行业下半年展望

核心内容概述

2022年下半年，建材行业面临地产端拖累、疫情及雨季等多重因素影响，但随着常态化防控推进及基建投资维持高位，行业整体有望迎来需求修复。水泥、玻璃及消费建材子行业表现各异，部分公司已进入估值底部，具备配置价值。

主要观点

水泥需求修复预期增强

• 上半年表现：受地产拖累、疫情及雨季影响，水泥产量同比下降14.59%。
• 下半年展望：疫情对建筑业影响消退，雨季结束，水泥需求将主要受地产拖累，但影响程度低于市场预期。
• 地产拖累测算：房地产新开工面积占建筑业的约40%，上半年累计同比下滑34.42%，但对水泥需求的直接拖累仅16个百分点，全年可能仅4pcts。
• 价格与库存：水泥均价370.17元/吨，环比上涨2.49%；熟料库存下降，磨机开工负荷上升。
• 投资建议：短期看好水泥修复行情，中长期配置成长性龙头如华新水泥、上峰水泥。

玻璃行业：短期震荡，长期成长可期

• 价格与库存：全国玻璃均价1654.73元/吨，环比上涨0.24%；库存下降，但整体仍偏高。
• 供给与需求：浮法玻璃在产产线数量处于近五年高位，供给端压力较大，光伏玻璃新增产能逐步释放。
• 盈利与成本：行业平均利润为-281.74元/吨，成本端压力持续，但部分龙头如旗滨集团利润表现优于行业平均水平。
• 投资建议：短期震荡不改长景气周期，建议关注旗滨集团、信义玻璃等具备成长潜力的龙头企业。

消费建材：底部配置机遇显现

• 市场表现：消费建材板块整体承压，龙头股价跌至一年内低点，但成本端已进入下行通道。
• 需求与复苏：竣工端需求已触底，销售回暖将推动消费建材需求同步复苏。
• 投资建议：建议关注具备消费属性的伟星新材、东方雨虹、三棵树及板材龙头兔宝宝，同时重视具备成长潜力的旗滨集团。

关键信息

市场回顾

• 截至2022年8月5日，建材板块周跌幅3.67%，年初至今跌幅19.89%。
• 个股涨幅前五：金晶科技、顾地科技、金圆股份、福建水泥、科顺股份。
• 个股跌幅前五：中旗新材、龙泉股份、中材科技、三棵树、金刚玻璃。

宏观数据

• 地产边际改善：销售面积同比下滑22.24%，但6月环比改善，竣工端有望率先修复。
• 基建高增：广义基建投资同比上升9.25%，狭义基建上升7.1%。
• 制造业投资：制造业利润同比增速13.5%，推动全年固定资产投资增长。

行业表现

• 水泥：需求修复预期增强，价格有望阶段性回升。
• 玻璃：行业库存下降，价格底部逐步探明，光伏玻璃成长空间大。
• 消费建材：成本端下行，需求周期底部确立，龙头估值具备吸引力。

投资策略

• 短期配置：关注水泥、玻璃及消费建材中具备修复性机会的公司。
• 中长期配置：重点布局成长性龙头，如华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、伟星新材、东方雨虹、三棵树。
• 其他建议：钢结构龙头鸿路钢构、板材龙头兔宝宝等具备规模红利的公司也值得关注。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业评级

• 水泥：增持（维持）
• 玻璃：买入（建议关注旗滨集团）
• 消费建材：买入（建议关注伟星新材、东方雨虹、三棵树）
• 钢结构：买入（建议关注鸿路钢构）

结论

建材行业在下半年具备修复性机会，尤其在水泥和消费建材领域，短期价格及需求有望改善。中长期来看，供给过剩仍是行业面临的挑战，但结构性龙头具备成长空间，建议投资者关注具备成本优势和成长潜力的优质企业。