20211129-光大证券-医渡科技-02158.HK-2022财年中期业绩点评报告_医疗大数据基建稳步扩张_发力多元化增长_5页_786kb

公司研究总结：医渡科技 (2158.HK) 2022财年中期业绩点评

核心内容

医渡科技（2158.HK）在2022财年中期（截至2021年9月30日）实现收入5.02亿元人民币，同比增长62.3%。尽管公司录得归母净亏损4.41亿元人民币，但主要业务板块均表现出强劲增长态势，尤其是生命科学解决方案和健康管理平台及解决方案分部。

主要观点

收入增长情况

• 总收入：5.02亿元人民币，同比增长62.3%。
• 收入构成：
  • 大数据平台和解决方案：1.58亿元人民币，同比增长21.1%（剔除一次性收入影响）。
  • 生命科学解决方案：1.46亿元人民币，同比增长106.3%。
  • 健康管理平台和解决方案：1.9亿元人民币，同比增长642.6%。

毛利率变化

• 整体毛利率：28.7%，环比微升0.4个百分点。
• 大数据平台和解决方案：调整后毛利率为43.9%，同比下降12.5个百分点，主要由于低毛利率的平台部署占比提升。
• 生命科学解决方案：调整后毛利率为21.1%，同比上升2.5个百分点，受益于议价能力提升和人效改善。
• 健康管理平台和解决方案：调整后毛利率为25.8%，同比大幅提升25.9个百分点，实现毛利扭亏为盈。

业务发展亮点

• 医疗大数据基建：稳步扩张，新增2家顶级研究型医院、2家监管机构及政策制定者客户。
• 生命科学解决方案：通过高效产出高质量临床证据和疾病知识图谱，帮助某全球排名前20的跨国药企提升心血管疾病III期试验入组效率一倍，降低筛查失败率60%。
• 健康管理平台和解决方案：切入慢性病管理市场，通过YiduCore积累的疾病模型和AI+医学技术，提供个性化、一体化健康管理方案。例如，“因数健康糖尿病逆转计划”在12周干预后，帮助用户平均降低糖化血红蛋白水平约1%。

关键信息

盈利预测与估值

评级与市场表现

• 评级：买入（维持）。
• 当前股价：22.85港元。
• 市场数据：
  • 总股本：9.77亿股
  • 总市值：223.16亿港元
  • 一年最低/最高：22.8-69.8港元
  • 近3月换手率：14.2%

风险提示

• 医疗数字化推进不及预期
• 医疗数字化行业竞争加剧
• 生命科学解决方案及健康管理平台和解决方案分部商业化推进不及预期

未来展望

• 大数据平台和解决方案：预计每年新增5家以上顶级研究型医院客户，持续拓展监管机构及政策制定者客户，推动业务稳健增长。
• 生命科学解决方案：有望继续改善创新药行业痛点，提升市占率。
• 健康管理平台和解决方案：成长空间广阔，预计延续高速增长。

结论

医渡科技在2022财年中期展现出强劲的收入增长，尤其在生命科学解决方案和健康管理平台及解决方案分部表现突出。公司依托YiduCore大数据基建平台，持续拓展医疗大数据应用，推动多元化增长。尽管目前仍处于净亏损状态，但各项业务的稳健发展和毛利率的改善预示着良好的增长前景。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。