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申万宏源策略一周回顾展望（2017年1月23日-1月26日）总结

核心内容

本报告围绕2017年A股市场走势及行业投资机会展开分析，强调市场在“稳中有进”的背景下，宏观流动性维持“稳”而非“紧”，并认为强周期板块和价值股仍是当前市场的重要投资方向。报告还重点分析了军工、国企改革、一带一路等主题，以及部分个股的业绩表现和投资价值。

主要观点

1. 宏观流动性与市场预期：

   • 央行通过“临时流动性便利 + 上调MLF利率”的组合政策，意在防范金融“再杠杆”。
   • 市场对宏观流动性预期偏悲观，但债市的回稳表明市场解读相对中性。
   • A股市场“当跌不跌”，显示投资者对宏观流动性“稳”而非“紧”的预期。

2. 春季行情预期：

   • 市场对中国经济和世界经济的预期尚未真正上调。
   • 3月微观调研将对春季行情起到关键作用，若调研反馈积极，将推动乐观预期发酵。
   • 强周期板块具备“看涨期权”特征，有望在市场回暖中获得相对收益。

3. 行业与个股推荐：

   • 推荐军工、国企改革、一带一路等主题。
   • 重点推荐强周期板块中的有色、化工，以及具备资产证券化潜力的中电科、船舶集团相关标的。
   • 个股方面，中海物业、银河电子、山东黄金、中船防务、北方国际、天沃科技、安信信托、软控股份等均被提及，部分个股被给予买入或增持评级。

4. 市场结构分析：

   • 创业板连续7个季度被减持，消化高估值进程仍在继续。
   • 基金在2016Q4继续加仓主板，减持中小创，显示出对价值股和强周期股的偏好。
   • 市场整体估值偏高，但部分行业如银行、保险、地产、公用事业等估值较低。

5. 全球经济与政策展望：

   • 特朗普的“美国优先”政策引发市场对贸易保护主义的担忧，但美元走平、黄金走强反映市场对避险资产的偏好。
   • OPEC和俄罗斯会议讨论减产监督，预计原油市场将在2017年中旬实现再平衡。
   • 美国页岩油钻机数回升可能对油价形成压力，但减产仍为油价提供支撑。

关键信息

• 宏观流动性：维持“稳”而非“紧”，去杠杆仍是政策导向。
• 市场预期：经济和全球市场预期尚未上调，但存在上行催化剂。
• 行业趋势：轻工、造纸、军工、国企改革、一带一路等板块存在结构性机会。
• 个股表现：中海物业、银河电子、山东黄金、中船防务、北方国际、天沃科技等公司被重点推荐。
• 估值分析：A股整体估值偏高，但部分板块如中游制造、大消费估值适中，金融地产估值偏低。
• 政策影响：特朗普政策引发市场对全球贸易和经济前景的担忧，但同时也为黄金、能源等板块提供支撑。

重点行业与个股分析

一、重点行业评价

军工行业

• 中央军民融合发展委员会设立，推动军工改革和资产证券化。
• 军工资产证券化加速，重点推荐中电科、船舶集团相关标的。
• 具体标的：杰赛科技、中船防务、中国卫星、雷科防务、日发精机、海兰信等。

纺织服装行业

• 行业延续弱复苏，电商和跨境业务表现突出。
• 高成长公司：跨境通、南极电商；传统白马：海澜之家、森马服饰、歌力思、太平鸟。
• 重点推荐：山东如意、联发股份、朗姿股份、华斯股份等。

二、重点个股评价

中海物业（2669 HK）

• 业绩超预期，受益于开发商背景及项目交付。
• 估值偏低，给予买入评级，目标价1.84港元。

银河电子（002519）

• 新能源和军工业务增长显著。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年净利润分别为3.58亿、5.36亿、7.03亿。

山东黄金（600547）

• 业绩预增略超预期，看好金价上涨。
• 维持买入评级，预计2016-2018年EPS分别为0.83元、1.09元、1.77元。

中船防务（600685）

• 受益于民船供给侧改革和远洋海军建设。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年净利润分别为1.13亿、2.57亿、3.62亿。

北方国际（600065）

• 业绩超市场预期，受益于“一带一路”政策。
• 维持“增持”评级，预计2016-2018年净利润分别为5.00亿、6.20亿、8.36亿。

天沃科技（002564）

• 业绩底部确定，2017年有望迎来拐点。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年净利润分别为-2.83亿、4.03亿、5.5亿。

安信信托（600816）

• 业绩略超预期，信托业务结构优化。
• 维持“增持”评级，预计2017-2019年净利润分别为37.9亿、43.6亿、50.1亿。

软控股份（002073）

• 业绩亏损，但最大风险已过。
• 维持“买入”评级，预计2016-2018年EPS分别为-0.74元、0.3元、0.57元。

三、其他和股市相关的重要报告

创业板减持趋势

• 创业板连续7个季度被减持，消化高估值进程仍在继续。
• 基金在2016Q4继续加仓主板，减持中小创，显示对价值股和强周期股的偏好。

美元与黄金走势

• 特朗普就职演说后，美元走平，黄金走强。
• 市场对特朗普的“美国优先”政策存在担忧，但避险需求推动金价上涨。

港股策略

• 预计2017年港股市场将继续复苏。
• 恒生国企指数有望上涨20%。
• 推荐高股息资产，如银行、保险、石油石化、基建等。

总结

申万宏源策略认为，2017年A股市场将在“稳”中寻求机会，强周期板块和价值股仍具投资价值。宏观流动性政策偏向“稳”而非“宽”，市场情绪偏向乐观，春季行情预期强烈。重点推荐军工、国企改革、一带一路等主题，以及部分具备成长性和资产证券化潜力的个股。同时，全球市场趋势和政策导向也为相关行业带来利好，如OPEC减产、特朗普政策等。整体来看，市场结构趋于健康，估值回归和盈利改善将为投资提供支撑。