20260130-国联期货-量化金工专题报告_2025年四季度公募基金股指期货持仓分析报告_12页_2mb

2025年四季度公募基金股指期货持仓分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年四季度末公募基金在股指期货市场的持仓情况，指出整体持仓出现回落，多空持仓同步下降，表明市场对各指数的预期出现分歧。同时，不同基金类型和持仓品种的变化反映出公募基金对中小盘类指数的偏好增强，对大盘类指数则相对谨慎。

主要观点

• 总持仓回落：公募基金持有股指期货总持仓为29853手，环比下降8.13%；总持仓市值为407.07亿元，环比下降6.59%。
• 多头与空头同步减仓：
  • 多头持仓24202手，环比下降6.97%，持仓市值325.69亿元，环比下降4.92%。
  • 空头持仓5651手，环比减少12.78%，持仓市值81.38亿元，环比下降12.75%。
• 净多头持仓减少：净多头持仓18551手，环比减少987手；净多头市值244.3亿元，环比减少4.96亿元。
• 品种分化明显：
  • 多头方面：IH和IF合约减仓显著，IC和IM小幅增仓。
  • 空头方面：IM合约减仓最明显，空头主力仍集中在IM合约。
• 市场预期分化：多头减仓集中在IH和IF，空头减仓集中在IM，显示公募基金更看好中小盘指数，对大盘指数趋于谨慎。
• 产品参与情况：
  • 参与产品数量为433只，较上季度末小幅减少。
  • 指数增强型产品增长最快，从131只增至144只；偏股混合型和灵活配置型产品减少。
• 市值变化：
  • 多头持仓中，被动指数型产品市值下降最明显。
  • 空头持仓中，中性类产品市值大幅下降。
• 参与主体变化：
  • 共有61家公募基金公司参与股指期货，较上季度末增加2家。
  • 前十大管理人总持仓25845手，市值350.5亿元，环比分别下降8.2%和6.4%。
  • 嘉实基金和华夏基金是减仓最明显的管理人，分别减仓2391手和1382手。

关键信息汇总

持仓品种变动

产品参与数量变化

持仓市值变化

前十大管理人持仓变化

持仓月份分布

• 多头持仓：当月合约占比14.98%，季月合约占比78.72%，表明公募基金仍偏爱使用季月合约进行多头对冲。
• 空头持仓：当月合约占比27.35%，下季合约占比16.12%，空头持仓在当月合约中的占比有所下降。

小结

2025年四季度，公募基金对股指期货的持仓出现回落，反映出市场预期的分化。多头持仓集中在IC和IM合约，而空头则主要集中在IM合约，表明公募基金对中小盘指数更为乐观。不同基金类型参与情况有所变化，指数增强型产品数量增长，但市值未同步上升，被动指数型和中性类产品市值明显下降。前十大管理人持仓环比下降，嘉实基金和华夏基金减仓显著。整体来看，公募基金对大盘指数的谨慎态度增强，对中小盘指数的偏好持续，市场情绪趋于分化。