20230427-华创证券-九阳股份-002242.SZ-2023年一季报点评_盈利能力同比提升_经营筑底改善可期_5页_662kb

九阳股份2023年一季报点评

核心观点

• 公司2023年一季报营收同比下滑187%，净利润同比下滑27%，经营面临压力
• 营收下滑主因内销需求疲软，毛利率同比提升12个百分点至27.9%，盈利能力改善
• 推出太空科技系列新品，有望刺激销量增长，经营拐点可期
• 调整盈利预测，维持“推荐”评级，目标价20元（对应PE 219倍）

务实措施

• 产品创新：推出0涂层电饭煲、空气炸锅、破壁机，解决消费者痛点
• 渠道修复：线上渠道销售下滑183%，线下渠道表现优于线上
• 成本优化：原材料成本下降助力毛利率提升，规模效应下费用率上升

凭证数据

• 财务预测：2023-25年净利润预测分别调整为7/8.4/9.9亿元（原值7.4/8.7/10.4亿元）
• 估值：EPS预测分别为0.91/1.09/1.29元，PE分别为17/14/12倍，目标价20元
• 风险提示：终端需求不振、行业竞争加剧

投资逻辑

• 短期承压，长期成长受益产品创新及太空科技战略
• 建议关注基本面修复信号及新品放量情况