20240920-华创证券-九阳股份-002242.SZ-2024年中报点评_内销修复增长_盈利短期承压_5页_653kb

九阳股份2024年中报显示，公司上半年营收同比增长16%至439亿元，但归母净利润同比下滑29%至18亿元。单季数据表现更佳，Q2营收虽同比下滑43%，但归母净利润同比降幅达639%，主要受公允价值变动损益及产品结构优化等综合因素影响。内销业务实现47%的增长，其中食品加工机、营养煲等品类规模修复成为主要动力；外销则因空气炸锅、净水品类下滑而大幅收缩。

毛利率在Q2触底反弹至291%，扭转此前下滑趋势，研发费用率小幅上升，销售费用因渠道推广增加显著。公司发布太空科技30系列产品，并推出0涂层电饭煲等新品，强化创新驱动战略。预计小家电行业整体需求将在短期压力后逐步修复。

基于上述情况，下调2024-2026年净利润预测至34/44/49亿元，并将目标价调整为11元。长期成长性依旧充足，建议持续关注估值修复机会。报告提示需警惕行业竞争加剧、原材料价格波动及终端需求不足等风险。