20230606-天风证券-佳电股份-000922.SZ-特种电机行业领航者_迎高温气冷堆商用时代降临_18页_2mb

公司介绍

佳电股份（000922）是中国特种电机的创始厂和主导厂，深耕电机行业超过80年，产品广泛应用于多个高科技领域。公司前三大股东中，国务院国有资产监督管理委员会通过哈电集团间接持股36.75%。

核心业务与竞争优势

1. 主营业务：

   • 防爆电机和普通电机为核心产品，2022年收入分别为453亿元和488亿元，合计占比超90%。
   • 在石油石化（40%-50%）、煤炭（50%以上）、钢铁（30%）等行业市占率较高。

2. 核电业务：

   • 核电电机市占率超80%，参与“华龙一号”等项目，研制“华龙一号”安全级K3类电动机。

3. 特种电机与节能改造：

   • 积极布局高效节能电机，符合“双碳”政策下的高耗能行业更新需求。

4. 四代核电：

   • 作为全球首座高温气冷堆主氦风机总包单位，产品已在石岛湾核电站成功应用，产业化项目稳步推进。

估值与评级

• 投资评级：首次“买入”，目标价格1808元。
• 财务预测：2023-2025年净利润预计分别为433亿元、529亿元、626亿元，同比增长232%/223%/184%。
• PE区间：18-13倍（2023-2025年）。

主要风险

• 原材料价格波动、政策不及预期、竞争加剧、核电商用进程延迟。

分析总结

佳电股份作为特种电机行业龙头，受益于高耗能行业节能改造和核电政策支持力度加大，同时通过主氦风机产业化抢抓四代核电机遇，成长性明确。