20250914-天风证券-金属与材料行业研究周报_降息预期强化_工业金属和贵金属共振_15页_2mb

金属与材料行业研究周报（2025年9月14日）

行业评级

强于大市（维持评级）

核心观点

降息预期强化，工业金属与贵金属共振上涨。美联储9月降息概率增加，推动基本金属（铜、铝）与贵金属（金银）价格上行。市场情绪主导，但基本面需求回升有限，短期价格高位震荡；长期需关注供需修复节奏及宏观政策变化。

重点分析

基本金属

1. 铜

   • 价格：沪铜收于80,810元/吨，周内重心上移，现货升水回升。
   • 供需：需求增量有限，供应端检修增加，国产货源减少，进口低价货源逐步消化。
   • 展望：情绪驱动为主，后市震荡运行（79,600-81,000元/吨）；关注美联储会议纪要及降息落地。
   • 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。

2. 铝

   • 价格：沪铝收于21,075元/吨，外盘带动下价格上涨。
   • 成本：氧化铝价格下行，电解铝理论成本减少，利润增加。
   • 供需：供应稳定，需求理论增量，终端汽车数据向好。
   • 展望：震荡为主，运行区间20,400-21,000元/吨。
   • 建议关注：中国宏桥、云铝股份、神火股份等。

3. 铅/锌

   • 铅价震荡（受宏观预期和供需双弱影响）。
   • 锌价偏强震荡（降息预期强化），但库存累增抑制涨幅。

贵金属

• 黄金/白银：受美国非农数据疲软及央行增持黄金储备提振，金银价格上涨。
  • 黄金市场均价821.23元/克（↑2.80%），白银均价9,773元/千克（↑0.88%）。
  • 展望：降息预期持续，金银价格或高位震荡（黄金：800-840元/克；白银：9,000-9,900元/千克）。
  • 建议关注：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等。

小金属

1. 稀土永磁

   • 价格企稳，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格小幅下跌。
   • 分离厂整合推进，关注北方稀土、中国稀土、广晟有色等基本面修复机会。
   • 磁材：出口管制解除后需求加速修复，核心公司如宁波韵升、正海磁材值得关注。

2. 钨/钼

   • 钨：价格涨跌互现，市场成交谨慎，库存压力增加。
   • 钼：价格回落，供需博弈延续，关注钢厂招标及国际价格联动。

3. 锂/钴/锡

   • 锂：价格震荡下行，供需紧平衡，储能需求支撑短期行情。
   • 钴：价格高位震荡，供需矛盾短期难解，关注新能源需求变化。
   • 锡：降息预期提振，需求仍偏弱，库存增加或抑制涨幅。

投资建议

• 重点推荐板块：稀土、铜、铝、黄金。
• 关注公司：紫金矿业、中国黄金国际、北方稀土、紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等。
• 风险提示：宏观政策转向不及预期、下游需求疲软、金属价格波动风险。

免责声明

本报告仅反映分析师观点，不构成投资建议，仅供参考。