20210808-国海证券-全市场流动性周观察_产业资本加码增持_美债收益率转为上行_28页_3mb

报告摘要

产业资本加码增持，美债收益率转为上行

核心内容

2021年8月8日，国海证券研究所发布的策略研究报告指出，A股市场流动性有所改善，但整体仍呈现震荡态势。主要分析了微观与宏观流动性变化、货币市场量价情况以及全球货币动向，同时对市场走势进行了研判，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. A股市场流动性总览

资金供给端：北上资金净流入由负转正，达100.89亿元；公募基金发行规模大幅回缩，达292.45亿元；ETF资金转为净流出，达154.60亿元；融资余额恢复高增长，达218.31亿元。
资金需求端：一级市场融资规模回暖，达203.80亿元；产业资本首次出现净增持，达4.11亿元；交易费用维持高位，达133.46亿元。
整体净流入：A股市场本周资金净流入总计123.91亿元，较前值278.25亿元有所下降。

2. 货币市场量价分析

基础货币：本周实现货币净回笼400亿元，央行连续五个工作日开展100亿元逆回购操作，对冲到期。
资金价格：各市场利率整体下行，SHIBOR利率、DR007利率、R007利率均出现不同程度的下降；1年期国债收益率小幅上行。
外汇市场：美元指数走强，人民币在岸与离岸汇率上行；美债收益率转为上行，受美国就业数据超预期及债务问题影响。

3. 全球货币动向

美国：美联储资产小幅上升，美元指数走强；美债收益率上行，受就业数据改善及债务上限问题影响。
欧洲：欧央行资产小幅下降，经济公报指出需时间消除疫情对通胀的影响。
日本：日央行资产总量下降，下调经济预期，21财年GDP增长预期降至3.8%。

关键信息

A股资金流向

北上资金：净流入100.89亿元，沪股通净流入23.81亿元，深股通净买入77.08亿元；偏好电子、电气设备行业，减持食品饮料。
ETF资金：净流出154.60亿元，宽基ETF与行业ETF均出现流出，其中中证500、沪深300、上证50净流出显著。
融资余额：恢复高增长，达218.31亿元；行业融资余额多数上涨，国防军工、医药生物和化工行业表现突出。
产业资本：净增持4.11亿元，集中于恒逸石化（+5.00亿元）、国投电力（+6.51亿元）和三棵树（+14.63亿元）。
限售解禁：本周解禁市值降至417亿元，下周将再次越过压力均线。

货币市场表现

逆回购：央行连续五个工作日各开展100亿元7天逆回购操作，实现净回笼400亿元。
SHIBOR利率：隔夜、7天、1年期SHIBOR利率均出现下行，其中隔夜SHIBOR下降31.9个bp至1.8590%。
同业存单收益率：多数期限利率下行，1年期同业存单收益率下降4.74个bp至2.6514%。
国债收益率：短期债上行，长期债下行，10年期国债收益率下降2.24个bp至2.8139%。
企业债收益率：高评级企业债整体下行，低评级企业债上行，信用利差有所收窄。

外汇市场

美元指数：本周上升68.16个bp至92.7848，受美国就业数据超预期及债务问题影响。
人民币汇率：在岸与离岸人民币即期汇率均上行，分别上升218.99个bp和157.49个bp至6.4833和6.4785。
中美利差：收窄至1.6616%，中欧利差收窄至3.3570%。

风险提示

流动性收紧超预期；
经济发展不及预期；
美联储政策方向急转；
疫情超预期恶化。

图表与数据目录

图1：北上资金累计净流入（周度）
图2：北上资金净流入（周度）
图3：北上资金分行业净买入情况（亿元）
图4：偏股型基金新发行规模（周度）
图5：ETF净流入（周度，亿元）
图6：ETF分行业净流入（周度，亿元）
图7：融资余额（周度）
图8：融券余额（周度）
图9：行业融资余额变动（周度，亿元）
图10：一级市场融资规模（周度）
图11：增发与配股预案规模（周度）
图12：产业资本变动（周度，亿元）
图13：限售解禁市值（周度，亿元）
图14：交易费用（周度，亿元）
图15：美联储资产负债表扩张
图16：美联储基础货币与M2货币乘数
图17：隔夜/7天/1年期限SHIBOR利率
图18：各期限SHIBOR利率
图19：GC001/R001利率
图20：R007/DR007利率
图21：1月/3月/6月/1年同业存单（AAA+）到期收益率
图22：LPR利率与MLF利率
图23：7天逆回购利率
图24：国债到期收益率与期限利差
图25：国债收益率
图26：5年期中债企业债到期收益率（AAA）与利差
图27：中债低评级企业债到期收益率
图28：行业信用利差（BP）
图29：人民币中间价与美元指数
图30：在岸人民币/离岸人民币即期汇率以及利差
图31：美国联邦基金利率
图32：CME美联储加息预期
图33：美国通胀预期
图34：美国国债收益率及期限利差
图35：美国国债收益率曲线
图36：美国高收益债年度发行情况
图37：美国高收益债月度发行情况
图38：美银美国高收益债收益率
图39：中美、中欧利差

表格数据

表1：月度、周度流动性指标汇总
表2：A股资金供需总览
表3：北向十大活跃二级行业（亿元）
表4：北向十大活跃个股（亿元）
表5：月度数据（公开市场操作+广义再贷款工具/亿元）
表6：月度数据（新增社会融资分项/亿元）
表7：月度数据（金融机构：新增人民币贷款分项/亿元）
表8：主要资金价格指标

研究团队信息

李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，从事A股策略研究。
纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁板块研究，现从事A股策略研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。