20241008-华安证券-债市情绪面周报（9月第4周）_截至节前_固收卖方观点出现分化_12页_793kb

华安证券固收周报总结（2024年10月8日）

一、卖方观点出现分化

本周固收卖方观点出现明显分化，整体呈现谨慎态度。根据卖方市场情绪跟踪加权指数，本周指数录得-0.01，较上周下降0.02。机构观点分为三类：

1. 偏多观点（占22%）：认为短债具有配置价值，利率持续上行动能不足，市场对降准降息仍有期待。
2. 中性观点（占44%）：关注政策组合拳的影响，认为市场急跌可能进入下半场，同时供需格局改善及10月财政政策即将落地。
3. 偏空观点（占34%）：指出中短端利率债具备下行基础，但长端承压，国债加码，政策与权益市场反弹或超预期。

华安证券研究认为，当前不宜根据历史比价关系盲目预测具体点位，应静待债市分歧，关注波动是否明显放大及拐点酝酿情况。

二、买方情绪整体上行

截至9月27日，买方市场情绪指数录得126，较9月20日有所下降。本周债市交易活跃度上升，银行间债市杠杆率升至107.82%，国债平均认购倍数达2.72倍。

1. 利差变化

• 收益曲线呈熊陡形态，主要利差（如30Y-10Y国债利差等）走阔。
• 新老券利差收窄。

2. 期货情绪
T、TF、TL、TS主力合约成交多空比下降，反映市场观望情绪升温。

3. 一级市场
国债认购热情较高，理财类发行量和到期量均上升。

三、风险提示

报告指出当前需警惕流动性风险，关注债市波动及拐点变化。

总结

当前债市波动与卖方观点分化并存，政策影响与资金变化交织，建议投资者密切关注市场分歧及新拐点出现情况，合理配置资产，防范流动性风险。