20220110-和合期货-沪铝2022年年报_铝供给端不确定性较高_需求端新能源是亮点_17页_849kb

和合期货：沪铝2022年年报总结

核心内容概述

2022年电解铝行业面临供给端不确定性与需求端新能源汽车和光伏行业的双重影响。在“碳中和”和“碳达峰”政策的持续推动下，电解铝产能和产量受限，而新能源汽车和光伏行业的高增长则成为铝消费的新亮点。预计2022年铝价将维持高位震荡走势，运行区间在17000-25000元/吨之间。

主要观点

宏观环境

• 2022年中国经济将面临下行压力，预计实施积极的财政政策和稳健的货币政策，对电解铝消费形成一定支撑。
• 欧美国家制造业PMI持续在55以上，核心CPI创新高，美联储缩债和加息节奏加快，但市场已有所预期，因此货币政策利空因素暂时释放。
• 奥密克戎毒株扩散对欧美经济造成一定冲击，但疫情对宏观面的影响仍将持续。

供给端分析

• 2021年电解铝产量受能耗双控、限电等因素影响，运行产能较去年下降182万吨。
• 2022年电解铝产量预计在3880万吨至3950万吨之间，取决于政策执行力度和成本变化。
• 电解铝生产高度依赖电力，火电占比高，导致高能耗和高碳排放，受能耗双控政策影响较大。
• 清洁能源如水电、风电、光伏在电解铝生产中的应用仍不稳定，目前主要依赖水电。

氧化铝供应

• 2021年氧化铝供应充足，价格波动主要由短期资金扰动引起，全年价格从2500元/吨涨至4200元/吨后回落至2900元/吨。
• 2022年国内预计新增氧化铝产能810万吨，海外待投产产能约100万吨，供应充足，价格缺乏上涨动力。
• 铝土矿进口需求增加，国产矿因环保、安全等因素供应受限，进口矿使用比例提高，但集中度上升带来供应风险。

关键信息

铝土矿供需

• 2021年1-10月国内铝土矿同比减少5%，进口矿使用比例上升。
• 国内铝土矿价格大幅上涨，低品位矿均价从308.75元/吨涨至428元/吨，涨幅38%。
• 进口矿主要来自几内亚和澳大利亚，集中度高，政治风险可能影响供应稳定性。

新能源汽车需求

• 2021年新能源汽车产量保持高速增长，1-11月累计产量同比增长167.4%。
• 新能源汽车单车用铝量高于传统汽车，预计2022年对铝消费贡献增量约27-28万吨。
• 芯片供应紧张局面预计在2022年3季度有所缓解，传统车市也有望回暖。

光伏行业需求

• 2021年国内光伏新增装机容量29.31GW，同比增长34%。
• 预计2022年全球光伏装机量为180-225GW，国内为60-75GW，新增用铝量约101万吨。
• 光伏行业对铝消费贡献约0.5%，增速预计达20%。

特高压基建需求

• 特高压建设预计在2022年继续推进，新增铝消费约29万吨。
• 国家电网计划在“十四五”期间核准开工10交10直线路，总投资3000亿元。

铝价展望

• 2022年铝价预计高位震荡，区间在17000-25000元/吨之间。
• 成本端支撑增强，新疆、云南等地取消优惠电价，提高电解铝生产成本。
• 欧洲能源成本飙升，高成本铝厂减产，推动伦铝价格上涨，对沪铝形成间接支撑。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 铝价走势受政策、市场、成本等多重因素影响，存在不确定性。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，自行承担操作风险。

结构总结