沪铝2022年年报：铝供给端不确定性较高，需求端新能源是亮点-20220111-和合期货-17页_861kb

和合期货：沪铝2022年年报总结

核心内容概述

2022年沪铝市场将面临供需格局的调整与成本端的支撑。在政策和市场环境的共同作用下，铝价预计将继续在高位震荡，运行区间为17000-25000元/吨。供给端受到能耗双控和碳排放政策的持续影响，而需求端则由新能源汽车和光伏行业的快速增长带动。

主要观点

宏观经济环境

• 国内：中央经济会议指出，2022年我国将面临经济下行压力，但积极的财政政策和稳健的货币政策将对铝消费形成支撑。预计一季度有一次降准，流动性偏中性。
• 欧美国家：制造业PMI持续处于高景气度区间，核心CPI连创新高，美联储缩债和加息节奏加快，但市场已有预期。疫情对宏观面影响仍在持续，但奥密克戎毒株的扩散对市场的影响尚不明确。

供给端分析

• 电解铝：2022年电解铝供应端不确定性较高，受能耗双控和碳排放政策影响，产能和产量受限。预计产量在3880-3950万吨之间，同比增长约3.4%-4.5%。
• 氧化铝：2021年氧化铝供应充足，价格波动主要受资金影响。2022年国内预计新增产能810万吨，海外新增产能100万吨，氧化铝供需格局长期偏弱，价格难有上涨动力。
• 铝土矿：国内铝土矿供应受环保、安全检查等因素影响，1-10月同比减少5%。进口矿需求预计进一步扩大，主要来自几内亚和澳大利亚，集中度上升可能增加供应风险。

关键信息

电解铝产量预测

• 乐观预测：电解铝产量3950万吨，同比增长4.5%。
• 悲观预测：电解铝产量3880万吨，同比增长3.4%。

新能源汽车需求

• 2021年1-11月汽车行业用铝量约263万吨，同比增长13.3%。
• 2022年新能源汽车预计产量增加170-180万辆，增速约50%。
• 传统车市有望回暖，对铝消费形成一定拉动。

光伏行业用铝

• 预计2022年全球光伏装机量180-225GW，国内60-75GW。
• 新增用铝量约101万吨，占铝终端消费的2%。

特高压建设

• 十四五期间特高压总投资3000亿元，年均600亿元。
• 2022年预计新增铝消费约29万吨。

供需格局展望

• 供给端：电解铝产能受限，氧化铝供应充足，铝土矿进口需求上升。
• 需求端：房地产消费不乐观，新能源汽车和光伏行业成为主要增长点。
• 成本端：新疆、云南等地取消优惠电价，电解铝生产成本上升，支撑铝价。
• 综合判断：2022年铝供需格局可能呈现小幅紧缺，铝价将高位震荡，运行区间为17000-25000元/吨。

风险提示

• 期货市场变化具有不确定性，投资者需自行评估风险偏好和承受能力。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应关注后续政策和市场变化，及时调整投资策略。

结论

2022年电解铝行业将在政策约束下保持供应端的紧缩，而新能源汽车和光伏行业的持续增长将对铝需求形成有力支撑。成本端的上升趋势也将对铝价提供一定支撑。整体来看，沪铝价格预计维持高位震荡态势，区间在17000-25000元/吨之间。