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三孚股份（603938.SH）2022年第三季度总结

核心内容

三孚股份于2022年10月12日发布了2022年第三季度报告，显示公司业绩显著增长，主要得益于“两硅”产品（硅烷偶联剂和三氯氢硅）的持续发力以及高纯四氯化硅的需求增加。公司整体表现强劲，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收20.53亿元，同比增长81.42%；归母净利润6.23亿元，同比增长152.27%。其中，2022年第三季度营收7.14亿元，同比增长43.58%；归母净利润2.18亿元，同比增长120.06%。
• “两硅”产品表现突出：
  • 三氯氢硅：受益于光伏、新能源等行业的发展，以及多晶硅行业的扩建需求，三氯氢硅产品需求持续上升。
  • 硅烷偶联剂：随着国内外经济复苏，硅烷偶联剂行业景气度上行，公司产能逐步释放，2022年前三季度实现产量1.13万吨，销量0.83万吨，营收2.41亿元。
  • 高纯四氯化硅：受益于通信行业的发展，尤其是光纤预制棒需求的增加，公司高纯四氯化硅产品销售和价格均有所提升，带动硅系列产品营收增长116.62%。
• 产能扩张与一体化优势：
  • 公司5万吨/年三氯氢硅项目已进入收尾阶段，同时计划建设7.22万吨/年三氯氢硅扩建项目，进一步扩大规模优势。
  • 公司向下游延伸，电子级三氯氢硅和二氯二氢硅产品已实现批量供应。
  • 计划投资2.32亿元建设年产3万吨氯丙烯项目，提高硅烷偶联剂原材料自供比例，降低生产成本。
• 财务表现强劲：公司营收和净利润均保持快速增长，毛利率和营业利润率显著提升，ROE和ROIC持续优化，反映公司运营效率和盈利能力的增强。
• 估值合理：公司市盈率和市净率持续下降，显示市场对公司未来盈利的预期趋于理性，投资价值逐渐显现。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：50.00元
• 当前股价：42.80元
• 预计净利润：2022年-2024年分别为8.54亿元、10.42亿元、13.33亿元

风险提示

• 研发不及预期
• 在建项目落地不及预期
• 宏观环境不及预期

总结

三孚股份凭借“两硅”产品的持续发力和产能扩张，实现了业绩的快速增长。公司毛利率和营业利润率显著提升，ROE和ROIC持续优化，展现出良好的盈利能力和运营效率。随着下游行业需求的增加和公司一体化优势的加强，公司未来增长潜力较大，投资价值逐渐显现。当前估值合理，建议投资者关注其未来表现。