20250506-东吴证券-金工定期报告_预期高股息组合跟踪_10页_548kb

东吴证券金工团队发布的预期高股息组合跟踪报告显示，组合采用两阶段方法构建预期股息率指标。第一阶段通过年报利润分配数据计算实际股息率，第二阶段结合历史分红与基本面指标进行预测。进一步筛选中引入反转因子和盈利因子，最终在沪深300成分股中选取预期股息率最高的30只个股等权配置。组合每月底调仓一次，4月持仓股票平均收益为-139%，跑赢沪深300指数175%（沪深300同期跌幅314%），相对中证红利指数微幅跑赢0.02%（中证红利同期跌幅141%）。4月表现最佳个股为伊利股份（+595%）、长江电力（+592%）、浦发银行（+508%）、农业银行（+484%）。

2025年5月，红利择时框架认为当前不再看多红利。组合持仓调整17只股票，5月最新持仓包含30只个股，权重均为333%，涉及银行、煤炭、家用电器、汽车等板块。其中权重较高的股票包括北京银行、成都银行、华夏银行等银行股，以及陕西煤业、中国石油等煤炭和能源类个股。历史回测显示，组合在2009年2月至2017年8月期间表现优异，累计收益35890%，超额收益10744%，年化超额收益达887%，且最大回撤控制在12.26%。

报告强调模型基于历史数据测试，未来市场可能面临较大变化。同时列明了免责声明，指出报告仅供参考，不构成投资建议，东吴证券及其关联机构可能持有报告提及的证券并提供相关服务。投资评级体系采用相对评级，需结合具体投资目标和财务状况综合决策。