> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LPG市场分析总结 ## 核心内容 LPG（液化石油气）市场在8月份呈现震荡上涨趋势，基本面保持坚挺。市场主要受到供应端的地缘政治因素和需求端的化工终端支撑。 ## 主要观点 1. **市场表现** - LPG期货市场8月震荡上涨，PG主力合约月度跌幅录得13.59%。 - 市场情绪偏向乐观，主要因中东局势紧张和美国出口受限，导致LPG供应偏紧。 2. **成本端** - 8月原油价格震荡上涨，主要受中东局势影响，霍尔木兹海峡持续封锁，地缘溢价攀升。 - 沙特阿美公司9月CP价格上调，丙烷为625美元/吨，丁烷为660美元/吨，显示成本支撑增强。 3. **供应端** - 中东LPG供应持续受阻，8月发货量预计为157万吨，环比减少33万吨，同比下降252万吨。 - 伊朗8月发货量预计为40万吨，环比减少5万吨，同比下降47万吨。 - 美国8月发货量预计为653万吨，环比增加31万吨，同比提升97万吨，但受巴拿马运河拥堵和运费高企影响，套利空间受限。 - 中国8月LPG进口量预计为256万吨，环比减少88万吨，同比下降46万吨，但仍高于二季度水平。 4. **需求端** - 化工端需求表现良好，PDH装置开工负荷维持在75%左右的年内高位，支撑丙烷需求。 - 碳四需求因成品油出口回升而改善，烷基化装置开工率反弹，带动醚后C4市场情绪好转。 - 燃烧终端需求相对平淡，处于国内消费淡季。 5. **库存情况** - 截至本周，中国液化气港口样本库存量为251.61万吨，环比上升3.57%。 - 8月整体港口库存呈下降趋势，炼厂库存率也有所下降。 ## 关键信息 - **供应不确定性**：中东局势仍是LPG市场最大变量，霍尔木兹海峡未恢复通航，导致供应受限。 - **美国出口受限**：巴拿马运河拥堵和运费高企抑制了美国LPG出口至亚太市场的套利空间。 - **成本支撑增强**：沙特CP价格上调，叠加中东供应紧张，进口成本持续上涨。 - **需求稳固**：化工端需求保持强劲，尤其是PDH和烷基化装置，支撑原料采购。 - **市场结构偏强**：短期内LPG市场结构偏强，关键变量仍在于中东局势的走向。 ## 策略建议 - **单边策略**：震荡偏强，关注中东局势走向。 - **跨期策略**：关注PG逢低正套机会，因9月仓单集中注销，10合约可能偏强运行。 - **跨品种策略**：无。 - **期现策略**：无。 - **期权策略**：无。 ## 风险提示 - 油价大幅波动 - 宏观政策变化 - 关税政策调整 - 港口装船延迟 - 炼厂装置检修超预期 - 终端需求超预期 ## 图表说明 - 图1-12：展示了中国多个地区LPG（民用气）及醚后C4的日度市场价，反映区域价格波动。 - 图13-16：展示了国内工业、民用液化气及丙烷、液化气的商品量变化。 - 图17-18：展示了中国液化气厂内及港口库存的周度数据，显示库存变化趋势。 - 表1：提供了PG主流地区（华东）基差策略，包括基差现状、解析与预测、策略建议。 ## 资料来源 - 华泰期货研究院 - 卓创资讯 - 钢联 ## 免责声明 本报告基于华泰期货研究院认为可靠的公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅为发布当日的判断，不同时期可能发生变化。投资者应自行关注更新信息，并独立判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。 ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com