20231030-华创证券-新华保险-601336.SH-2023年三季报点评_投资拖累净利润_结构有所优化_6页

新华保险2023年三季报点评摘要

业绩表现

• 2023年前三季度原保险保费收入同比增37%，但新单增速下滑显著，长险首年保费同比增119%，较中期下降29个百分点。
• 归母净利润95.42亿元，同比下降155%，主要因权益市场波动及投资收益下行。

业务结构优化

• 首年期交保费同比大增402%，推动期交业务占比提升，十年期及以上期交保费增速达116%。
• 银保渠道贡献突出，续期保费和新单保费同比分别增长15%和增速变化，银保渠道占比提升至30.8%。

投资端承压

• 年化总投资收益率23%，同比下降14个百分点，拖累公司盈利表现。
• 资产负债表压力持续缓解，偿付能力充足率环比企稳，但仍需关注资本市场波动风险。

投资建议与风险提示

• 维持“推荐”评级，下调2023-2024年EPS预测，目标PEV下调至0.55x，对应目标价478元。
• 风险因素包括监管变动、代理人转型进度、权益市场波动及长期利率下行等