20260430-东吴证券-新华保险-601336.SH-2026年一季报点评_净利润超预期_高基数下NBV保持高增长_5页_536kb

新华保险（601336）2026年一季报总结

核心内容概述

新华保险于2026年4月30日发布了一季报，报告显示公司净利润超预期，尽管营业收入出现同比下降，但新业务价值（NBV）保持高增长。报告同时对2026-2028年的盈利预测进行了小幅下调，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 净利润增长显著：2026年第一季度，新华保险实现归母净利润65.0亿元，同比增长10.5%。
• 财务表现稳健：归母净资产达到1236亿元，同比增长10.8%；加权ROE为5.5%，同比下降1.2个百分点。
• 业务结构优化：公司通过“规模价值双提升、品质结构双优化”策略，推动NBV实现24.7%的同比增长。
• 保费增长稳定：长期险首年保费同比增长3.9%，其中期交保费同比增长25.6%。
• 渠道表现分化：个险渠道在高基数背景下仍实现期交保费同比增长22.2%；银保渠道期交保费同比增长30.7%，但首年保费同比下降10.9%。
• 投资收益承压：2026Q1年化总投资收益率为2.1%，同比下降3.6个百分点；年化综合投资收益率为1.8%，同比下降1个百分点。
• 估值处于低位：当前市值对应2026E PEV 0.65x、PB 1.59x，仍处低位。
• 盈利预测调整：2026-2028年归母净利润预测分别为423/446/470亿元，较前值小幅下调。
• 投资评级维持：公司以深化供给侧改革为主线，把握居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

业务表现

• 新业务价值：2026Q1新业务价值为46.6亿元，同比增长24.7%。
• 长期险首年保费：2026Q1长期险首年保费为283亿元，同比增长3.9%。
• 期交保费：2026Q1期交保费为245亿元，同比增长25.6%。
• 个险渠道：首阶段聚焦长期险首年期交业务，期交保费同比增长22.2%；首月绩优人力创四年以来新高，人均期交保费同比增长超25%。
• 银保渠道：长期险首年保费为134亿元，同比下降10.9%；期交保费为97亿元，同比增长30.7%；月均期交举绩网点同比增长15.2%。

投资情况

• 投资资产：截至2026Q1末，投资资产为17982亿元，较年初下降2.3%。
• 投资收益率：2026Q1年化总投资收益率为2.1%，年化综合投资收益率为1.8%。

估值与盈利预测

风险提示

• 长端利率趋势性下行
• 权益市场波动
• 新单保费承压

市场数据

基础数据

投资建议

• 维持“买入”评级
• 未来6个月个股涨跌幅预期相对基准在15%以上

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下