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北京地区收购再下一院，规模效应可期

核心内容

本报告分析了公司近期以5372万元人民币收购北京国宗济世中医医院100%股权的事件，认为该收购对价合理，标的资产优质，将进一步强化公司在北京地区的市场布局，推动其线上线下一体化发展战略，形成规模效应和协同效应。

主要观点

事件点评

• 收购对价合理：公司以5372万元人民币收购国宗济世中医医院，估值合理。
• 标的资产优质：国宗济世位于北京朝阳区核心地段望京，面积2000平米，具备医保资质、核酸检测资质、健康体检资质及互联网医疗资质，处于快速发展阶段。

北京地区布局进一步加密

• 公司已在北京市拥有北京固生堂、潘家园中海中医医院、昆仑医院三家机构。
• 与广安门医院建立医联体合作关系，显示出公司对北京市场的重视。
• 本次收购有助于公司提升品牌影响力和市场占有率，实现区域扩张和业务协同。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的运营扩张能力和盈利预测，认为其未来发展前景乐观。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业总收入预计分别为17.3/23.0/30.2亿元，同比增长26%/33%/31%。
  • 2022-2024年经调整净利润预计分别为2.2/3.1/4.0亿元，同比增长42%/41%/30%。
  • 调整后P/E分别为34/24/18倍，显示估值逐步下降，盈利能力提升。

关键信息

公司财务表现

财务比率分析

风险提示

• 中医药政策风险：行业受政策影响较大，政策变动可能对业务产生影响。
• 互联网医疗监管风险：互联网医疗领域监管趋严，可能增加合规成本。
• 疫情反复风险：疫情对线下医疗服务需求可能造成波动。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 谭国超：医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，具备丰富的医疗产业投资和研究经验。
• 陈珈蔚：研究助理，南开大学本科、波士顿学院金融硕士，专注于医疗服务行业研究。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此做出的投资决策与公司无关。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。

结论

本次收购有助于公司强化在北京地区的布局，提升品牌影响力和市场占有率，实现规模效应和协同效应。公司未来盈利能力和估值水平均有明显改善，投资价值突出，建议投资者持续关注。